Pasar NFT akan runtuh karena hal ini!

Pasar NFT akan runtuh karena hal ini!

　　Oleh Patrick Reinmoeller dan Karl Schmedders

　　LAUSANNE — Pada Maret 2021, rumah lelang Christie's menjual file JPEG yang dibuat oleh seniman Beeple seharga $69,3 juta, rekor untuk karya seni digital. Kepemilikan JPEG “asli”, berjudul “Setiap hari: 5000 Hari Pertama,” dijamin sebagai token yang tidak dapat dipertukarkan, atau NFT.

　　Penjualan itu menjadi berita utama, dan NFT sejak itu menjadi sangat panas. Investor menggelontorkan $27 miliar ke pasar pada tahun 2021, dan Meta, perusahaan induk Facebook, sekarang dilaporkan berencana untuk mengizinkan pengguna membuat dan menjual NFT. Hanya ada satu masalah: pasar NFT pada akhirnya akan runtuh, karena berbagai alasan.

　　Intinya, NFT adalah kode yang dapat diperdagangkan yang dilampirkan ke metadata, seperti gambar. Jaringan komputer yang aman mencatat penjualan pada buku besar digital (blockchain), memberikan bukti keaslian dan kepemilikan kepada pembeli.

　　NFT biasanya dibayar dengan cryptocurrency Ethereum, dan, mungkin yang lebih penting, disimpan menggunakan blockchain Ethereum. Dengan menggabungkan keinginan untuk memiliki seni dengan teknologi modern, NFT adalah aset yang sempurna bagi anggota baru yang kaya raya dari himpunan Silicon Valley dan kereta pembantu mereka di bidang keuangan, hiburan, dan komunitas investor ritel yang lebih luas.

　　Namun, seperti pasar lain yang didorong oleh kegembiraan, pembelian impulsif, dan hype, pasar NFT yang bergerak cepat dan spekulatif dapat membakar banyak investor. Kehebohan saat ini mengundang perbandingan dengan hype kejadian yang disebut tulip Belanda dari tahun 1634 hingga 1637, ketika beberapa umbi mendapatkan harga yang sangat tinggi sebelum kegembiraannya hilang dan akhirnya runtuh.

　　Pasar NFT kemungkinan akan mengalami nasib yang sama, tetapi tidak, seperti yang mungkin dipikirkan beberapa orang, karena masalah lingkungan. Yang pasti, NFT mengkonsumsi banyak energi, karena cryptocurrency seperti Ethereum dan Bitcoin “ditambang” menggunakan jaringan komputer dengan jejak karbon yang besar, yang tumbuh dengan setiap transaksi. Tetapi ketika datang untuk memahami apa yang akan menurunkan pasar NFT, dampak iklim adalah masalah besar. Masalah sebenarnya adalah bahwa boom NFT saat ini dibangun di atas fondasi pasir.

　　Mulailah dengan masalah persediaan tak terbatas. NFT menawarkan kepemilikan aset digital, tetapi bukan hak untuk mencegah orang lain menggunakan salinan digitalnya. Sebagian alasan mengapa investor kaya bersedia membayar puluhan juta dolar (atau lebih) untuk karya seni fisik tradisional seperti Rembrandt, van Gogh, atau Monet adalah karena jumlah mahakaryanya terbatas; para seniman sudah lama mati dan tidak bisa menghasilkan karya seni baru. Salinan NFT, di sisi lain, bisa menjadi komoditas.

　　Selain itu, seperti semua hal digital, tidak ada perbedaan tampilan antara file JPEG asli yang dijual seharga $69,3 juta, dan salinan yang diunduh secara online gratis. Secara teori, pasokan salinan NFT yang dapat digunakan secara legal tidak terbatas, berpotensi membebani permintaan mereka dan menyebabkan harga jatuh.

　　Karena blockchain tidak dapat menyimpan aset digital dasar yang sebenarnya, seseorang yang membeli NFT membeli tautan ke karya seni digital, bukan karya seni itu sendiri. Meskipun pembeli mendapatkan hak cipta atas tautan tersebut, biaya transaksi yang terkait dengan pemantauan tempat online tak terbatas untuk menampilkan NFT, mengidentifikasi penggunaan yang tidak sah, dan mengejar serta menuntut pelanggaran membuat hampir tidak mungkin untuk menegakkan hak cipta atau mencegah penyalahgunaan. Ini sangat membatasi monetisasi aset.

　　Risiko lainnya adalah NFT dibuat dan dijual dengan teknologi yang masih baru, yaitu blockchain, dan cryptocurrency. Saat ini ada beberapa standar bersaing mengenai cara menghasilkan, menjaga, mendistribusikan, dan mensertifikasi NFT, termasuk ERC-721, ERC-998, ERC-1155, standar aliran dan non-aliran, dan FA2 Tezos. Ketidakpastian yang dihasilkan tentang bagaimana sertifikasi kepemilikan akan dijamin selamanya membahayakan nilai aset dan bahkan kepemilikannya.

　　Faktanya, nilai NFT dapat menguap jika gelombang berikutnya dari teknologi yang lebih maju yang menggantikan crypto atau blockchain tidak sesuai dengan kepemilikan NFT yang aman. Perusahaan yang berurusan dengan NFT hari ini mungkin tidak akan ada besok, memperkeruh klaim kepemilikan.

　　Volatilitas harga mata uang kripto yang menopang pasar NFT juga merupakan masalah utama. Harga NFT cenderung bergerak seiring dengan harga cryptocurrency. Ketika crypto merosot pada tahun 2018, begitu pula pasar yang baru lahir untuk NFT.

　　Psikologi pembelian barang mewah juga kemungkinan akan menekan harga NFT. Sebagian besar produk mewah disebut barang Veblen, dengan utilitas terbatas selain memungkinkan pemilik untuk mengiklankan kekayaan mereka. Karena itu, mereka sering menghasilkan keuntungan besar bagi penjual.

　　NFT memungkinkan pembeli untuk menyiarkan kekayaan mereka sebagian besar melalui harga tinggi yang mereka bayarkan, tetapi hanya jika mereka menerima reaksi positif dari rekan-rekan mereka. Jika pengeluaran tersebut tidak beresonansi dengan audiens ini, investor mungkin juga membakar uang tunai untuk menyalakan sebatang rokok.

　　Karena memiliki NFT tidak mencegah orang lain menampilkan aset yang sama dan menandakan kepemilikan, token ini hampir tidak berfungsi sebagai indikator efektif dari daya beli yang unik. Dan banyak pembeli NFT tetap anonim, karena blockchain memastikan bahwa pengetahuan tentang kepemilikan terbatas.

　　Terakhir, perubahan kondisi ekonomi makro dapat berdampak negatif pada harga aset alternatif seperti NFT dan karya seni tradisional. Dalam dua dekade terakhir, jumlah miliarder di seluruh dunia telah meningkat lebih dari lima kali lipat, dan pendapatan yang tersedia untuk diinvestasikan dalam kelas aset alternatif telah menggelembung sebagai hasilnya. Pandemi COVID-19 sejauh ini memperkuat tren ini. Sebagian besar stimulus ekonomi besar yang disuntikkan oleh bank sentral masuk ke pasar keuangan, semakin meningkatkan kekayaan bersih orang super kaya.

　　Tapi perhatian investor bisa cepat berlalu. Setelah krisis keuangan global 2008, penjualan seni dan produk mewah lainnya turun hampir 40 persen. Dengan bank sentral sekarang mulai memperketat kebijakan moneter dalam upaya mengendalikan inflasi, kelas aset baru dan belum teruji kemungkinan akan dihukum lebih keras daripada yang lebih andal. Dan pasar NFT yang sangat fluktuatif, berdasarkan mata uang digital tanpa dukungan apa pun, bukanlah tempat yang aman.

　　Pada akhirnya, harga NFT akan mengalami penurunan yang besar dan permanen. Mereka tetap tinggi untuk saat ini dan mungkin terus meningkat untuk beberapa waktu, tetapi crash akan datang. Investor yang berpikir mereka dapat mengatur waktu pasar dipersilakan untuk mencoba, tetapi optimisme mereka kemungkinan akan terbukti salah tempat.

　　Patrick Reinmoeller adalah profesor Strategi dan Inovasi di Institut Pengembangan Manajemen. Karl Schmedders adalah profesor Keuangan di Institut Pengembangan Manajemen. Hak Cipta: Sindikat Proyek, 2022.