Luna Cryptocurrency Runtuh, UST Rusak dan Mengapa Ini Penting

　　cnet–

　　Pasar cryptocurrency tidak cantik saat ini. Lihat di mana saja dan Anda akan melihat warna merah: bitcoin dan eter keduanya turun lebih dari 30% dari minggu ke minggu, mencapai posisi terendah yang tidak terlihat sejak tahun 2020, dan altcoin seperti solana, dogecoin, dan cardano bernasib lebih buruk.

　　Ini adalah berita buruk bagi investor crypto, tetapi tidak ada yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ini adalah aset yang terkenal bergejolak yang bereaksi terhadap kondisi ekonomi yang menggelora.

　　Apa yang jauh lebih tidak biasa, dan jauh lebih penting, adalah runtuhnya mata uang kripto luna dan stablecoin TerraUSD (UST) yang terkait. Anda mungkin belum pernah mendengar tentang UST sebelumnya, atau tahu apa itu stablecoin, tapi ini masalah besar. Miliaran dolar dalam kekayaan crypto telah menguap, mengirimkan gelombang kejutan ke seluruh pasar.

　　Ada dua cerita yang saling terkait disini: Cerita tentang stablecoin UST dan cerita luna, keduanya merupakan bagian dari blockchain Terra.

　　Koin UST dirancang untuk mempertahankan nilai satu dolar AS setiap saat, tetapi nilainya diturunkan dan jatuh hingga serendah 30 sen.

　　Lalu ada luna, pusat ekosistem Terra. Nilainya telah runtuh dalam salah satu crash crypto paling menakjubkan yang pernah tercatat.

　　Harga koin turun dari $116 pada bulan April menjadi hanya satu sen pada hari Kamis. Kapitalisasi pasarnya sekarang mencapai $641 juta, turun dari puncaknya lebih dari $40 miliar.

　　“Ini bersejarah untuk pasar crypto,” kata Mike Boroughs, salah satu pendiri perusahaan investasi crypto Fortis Digital. Ini adalah momen yang menentukan untuk industri ini. Karena ukuran dan dampaknya dalam hal jumlah orang yang kehilangan nilai substansial.

　　Adalah momen tipe Lehman Brothers, katanya, mengacu pada kebangkrutan perusahaan terbesar dalam sejarah.

　　Apa yang perlu Anda ketahui.

Apa itu stablecoin？

　　Untuk memahami bencana kripto, Anda harus terlebih dahulu mengetahui apa itu stablecoin. Intinya, ini adalah kripto yang dipatok ke mata uang yang lebih stabil. Koin terbesar adalah Tether dan USDC, yang seperti kebanyakan stablecoin keduanya terikat dengan dolar AS Jadi jika Anda memiliki 1.000 token USDC, misalnya, mereka dapat setiap saat ditukar dengan 1.000 dolar AS

　　Stablecoin dirancang untuk menjadi cara bagi investor untuk melakukan lindung nilai terhadap volatilitas cryptocurrency pasar. Katakanlah harga ether adalah $1.900 (dimana saat ini), seorang pedagang dapat menukar satu ether dengan 1.900 token USDC. Jika besok ether turun 50% menjadi $950, token 1.900 USDC tersebut dapat ditukar dengan dua ether, karena USDT dirancang ke mempertahankan nilainya $ 1.900. Ketika investor mencium adanya penurunan, mereka menaruh uang mereka di stablecoin seperti Tether, USDC dan, hingga minggu ini, UST.

　　Koin Terra UST berbeda dengan Tether dan USDC dalam hal utama. Tether dan USDC didukung oleh dolar AS yang sebenarnya, sedangkan UST adalah “stablecoin algoritmik.” Idenya adalah, melalui beberapa mekanisme cerdas, ditambah sekitar $1 miliar cadangan bitcoin, pasak dolar UST dapat dipertahankan tanpa harus didukung oleh dolar AS yang sebenarnya.

　　Seperti yang ditunjukkan oleh kecelakaan ini, langkah-langkah itu tidak cukup pintar.

Terra, luna dan UST: Apa itu？

　　Terra adalah blockchain, sama seperti ethereum dan bitcoin. Sementara blockchain ethereum secara asli menghasilkan token eter, Terra secara asli menghasilkan luna. Sebelum depeg, luna diperdagangkan pada $85.

　　Untuk membuat UST, Anda perlu membakar luna. Jadi misalnya, minggu lalu Anda bisa menukar satu token luna seharga 85 UST (karena luna bernilai $85), tetapi luna akan dihancurkan (“dibakar”) dalam prosesnya.

　　Protokol deflasi ini dimaksudkan untuk memastikan pertumbuhan jangka panjang luna. Semakin banyak orang membeli ke UST, semakin banyak luna yang akan dibakar, membuat persediaan luna yang tersisa menjadi lebih berharga.

　　Untuk memikat para pedagang agar membakar luna untuk membuat UST, pencipta menawarkan hasil 19,5% yang gila dari staking -- yang pada dasarnya merupakan terminologi kripto untuk mendapatkan bunga 19,5% dari pinjaman -- melalui apa yang mereka sebut Anchor Protocol. Alih-alih memarkir tabungan Anda di bank dengan tingkat bunga 0,06%, tawarannya adalah memasukkan uang Anda ke UST, di mana uang itu bisa menghasilkan hampir 20% bunga. Sebelum hari Sabtu, lebih dari 70% pasokan UST yang beredar, sekitar $14 miliar, disimpan dalam skema ini.

　　Inilah kunci untuk UST mempertahankan pasaknya: 1 UST selalu dapat ditukar dengan luna senilai $1. Jadi jika UST turun menjadi 99 sen, pedagang bisa mendapat untung dengan membeli UST dalam jumlah besar dan menukarnya dengan luna, mendapat untung satu sen per token. Efeknya bekerja dalam dua cara: Orang yang membeli UST menaikkan harga, dan UST yang dibakar selama pertukarannya ke luna menurunkan pasokan.

　　Lalu ada cadangan. Pendiri Terra Do Kwon menciptakan Luna Foundation Guard (LFG), sebuah konsorsium yang tugasnya melindungi pasak. LFG memiliki sekitar $1,5 miliar dalam cadangan bitcoin: Jika UST turun di bawah $1, cadangan bitcoin akan dijual dan UST dibeli dengan hasilnya. Jika UST naik di atas $1, pembuat akan menjual UST sampai kembali ke $1, dengan keuntungan digunakan untuk membeli lebih banyak bitcoin untuk mengisi cadangan.

• Apa yang salah？

　　UST, pada saat penulisan, bernilai 44 sen. Ada yang salah.

　　UST senilai lebih dari $2 miliar tidak distaking (diambil dari Anchor Protocol), dan ratusan juta di antaranya segera dijual.

　　Apakah ini merupakan reaksi terhadap periode yang sangat bergejolak -- kenaikan suku bunga secara khusus mempengaruhi harga mata uang kripto -- atau serangan yang lebih berbahaya pada sistem Terra, adalah topik perdebatan yang sedang berlangsung.

　　Penjualan besar seperti itu mendorong harga turun menjadi 91 sen. Trader mencoba mengambil keuntungan dari arbitrase, menukar UST senilai 90 sen dengan luna senilai $1, tetapi kemudian muncul lonjakan kecepatan. Hanya UST senilai $100 juta yang dapat dibakar untuk luna per hari.

　　Investor, yang sudah gelisah di pasar yang suram saat ini, berbondong-bondong untuk menjual UST mereka begitu stablecoin tidak dapat mempertahankan pasaknya.

　　Setelah mencapai level terendah 30 sen pada hari Selasa, koin telah rebound menjadi 44 sen -- jauh di bawah target $1. Kapitalisasi pasarnya, yang sekitar $18 miliar hanya seminggu yang lalu, sekarang berada di bawah $5,3 miliar.

　　Ini lebih buruk bagi pemegang luna. Nilai token luna hampir sepenuhnya hilang: Setelah mencapai level tertinggi di bawah $120 pada bulan April, harga luna saat ini adalah 19 sen.

　　Tentang kemungkinan ini menjadi serangan jahat. Beberapa orang berspekulasi bahwa seorang penyerang berusaha untuk menghancurkan UST untuk mendapatkan keuntungan dari shorting bitcoin -- yaitu, bertaruh pada harga yang akan turun.

　　Jika calon penyerang menciptakan posisi besar di UST dan kemudian melepaskan $2 miliar sekaligus, itu bisa menurunkan UST, yang berarti tim Terra harus menjual sebagian dari cadangan bitcoinnya untuk mendapatkan kembali stablecoin.

　　Begitu investor melihat bahwa UST kehilangan pasaknya, mereka kemudian akan bergegas untuk melepaskan dan menjual UST mereka, yang akan membutuhkan lebih banyak cadangan bitcoin untuk dijual, menambah tekanan jual lebih lanjut.

　　Sekali lagi, ini masih spekulasi.

• Mengapa ini penting？

　　Ini penting karena tiga alasan.

　　Pertama, lebih dari $15 miliar nilai kripto telah dihapuskan melalui luna dan UST saja. Ada laporan anekdot tentang melukai diri sendiri oleh mereka yang memiliki sebagian besar tabungan mereka dipertaruhkan di UST - meskipun ini tidak dapat dikonfirmasi, jelas bahwa banyak orang kehilangan banyak uang dalam keruntuhan.

　　Kerusakan tidak terkandung pada ekosistem Terra, seperti yang dicatat oleh Boroughs Fortis Digital. Banyak yang terkena luna dan UST akan menjual sebagian besar portofolio crypto mereka untuk menutup beberapa kerusakan, menarik seluruh pasar ke bawah.

　　Kedua, ini menimbulkan pertanyaan tentang stablecoin lainnya. Sekali lagi, UST tidak biasa karena merupakan stablecoin algoritmik, tidak seperti tether dan USDC. Tetapi stabilitas koin-koin itu selalu diragukan: Misalnya jaksa agung New York tahun lalu menuduh tether berbohong tentang berapa banyak yang sebenarnya disimpan dalam cadangan dolar.

　　Boroughs khawatir, jika UST diserang , permainan serupa bisa dilakukan terhadap yang lain.

　　“Pertanyaan di benak kami adalah, apakah yang terjadi pada UST menyebar ke stablecoin lain？” dia berkata. “Jika paus besar menemukan buku pedoman disini yang berfungsi untuk menyerang UST, kami khawatir mereka dapat menggunakan kembali buku pedoman itu di area pasar lainnya.”

　　Terakhir dan mungkin yang paling signifikan, runtuhnya UST telah menarik perhatian politisi dan regulator yang kuat. Sekretaris Keuangan Janet Yellen mengatakan pada hari Selasa bahwa depegging UST “hanya menggambarkan bahwa [stablecoin] ini adalah produk yang berkembang pesat dan ada risiko yang berkembang pesat.”

　　“Satu tempat yang mungkin kita lihat beberapa pergerakan [peraturan] adalah di sekitar stablecoin,” Komisaris SEC Hester Pierce mengatakan pada hari Kamis.