Agunan, bukan hasil, yang akan menentukan stablecoin mana yang menang

　　Melewati hambatan kedua adalah pekerjaan infrastruktur yang tidak glamor. Ini berarti menstandarisasi bagaimana dolar tokenisasi dihargai dan ditebus, sehingga pembuat pasar dapat menentukan harga secara ketat alih-alih memasukkan ketidakpastian dalam penetapan harga. Ini berarti bursa dan tempat peminjaman membangun kerangka risiko yang memperlakukan token dolar berkualitas tinggi sebagai setara kas yang memang dirancang untuk itu. Ini berarti mobilitas, kemampuan untuk memindahkan agunan antar tempat tanpa gesekan atau pemotongan yang merugikan. Tidak ada dari semua ini yang menghasilkan APY utama untuk sebuah pengumuman peluncuran. Semua ini adalah hal yang sesungguhnya membuat stablecoin berguna.

　　Inilah alasan mengapa saya berpikir tabel peringkat yang dipantau semua orang, yaitu yield utama, mengukur perlombaan yang salah. Pemenang fase berikutnya bukanlah penerbit yang membayar paling tinggi. Yield adalah fitur yang Anda sewa; yield itu hilang begitu pesaing memangkas harga Anda. Penerimaan agunan adalah parit pertahanan, dan hal itu berlipat ganda: setiap tempat yang menerima token Anda sebagai agunan membuat tempat berikutnya menjadi lebih mungkin menerimanya. Stablecoin yang penting pada tahun 2027 adalah yang dapat digunakan pedagang sebagai margin, dapat dimiliki bendahara sebagai modal kerja, dan dapat dijamin oleh protokol pinjaman tanpa keraguan kedua.

　　Dana sebesar $50 miliar akan segera tiba. Satu-satunya pertanyaan yang benar-benar penting adalah berapa banyak dari dana tersebut yang akan memberikan dampak setelah tiba.