全面解析 TON 生态：进展、用户获取与潜在风险

　　尽管TON区块链显示出与Telegram的用户基础整合的巨大潜力，并获得了快速增长和主要资金支持，但仍面临集中风险、平台依赖、监管不确定性和技术挑战。

　　本文中提到或链接的内容和材料仅供参考。相关信息不构成财务建议，不应被视为此类建议。我们建议您始终进行自己的研究，并在必要时寻求独立的建议。

　　过去几个月中，TON 生态系统无疑引起了广泛关注。在整个加密行业渴望突破性应用和大规模采用的背景下，Telegram 拥有的9亿用户为 TON 生态系统实现这一宏伟愿景提供了极大的潜力。

　　这只是加密原住民/投机者为价格波动而追逐的又一个热门叙事，还是 TON 真正有机会让加密货币跨越鸿沟？我们对生态系统进行了快速扫描，以了解其中的机遇和风险。

　　希望 TON 团队经常探索超级应用的概念，类似于中国的微信，旨在将即时通讯、社交网络、去中心化金融（DeFi）和电子商务等服务结合在一起，并由 TON 的区块链技术支持。他们的愿景是让这个应用成为通往 Web3 的入口，利用其现有的用户基础，吸引数亿用户，并在 Telegram 用户友好且无缝的环境中实现数十亿次交易。最终目标是利用 TON 已经建立的分发渠道，逐步向 Telegram 的用户群体介绍和熟悉链上工作流程。

　　虽然我们认为 TON 可能难以追随微信的步伐成为超级应用，毕竟微信的成长得益于中国政府的支持、与中国银行基础设施的无缝整合、以及微信早期发展过程中缺乏竞争等独特条件，但我们确实认为 TON 生态系统正在积聚势头，在短期到中期内成为 Web 3.0 用户引导的最大渠道。

　　链上指标的爆炸性增长 TON 生态系统内的增长指标令人瞩目。链上的日活跃用户数在短短六个月内从20万增长到40万，而钱包数量则从不到1000万激增至超过4600万。

　　来源：Token Terminal, TON Stat

　　1、稳定币增长

　　要让任何区块链生态系统繁荣发展，稳定币已成为支持资金转移、DEX 交易和永续合约交易等成熟用例的关键基础。因此，我们将稳定币的整合和增长视为生态系统增长的关键指标。值得注意的是，2024年4月，Tether 宣布直接集成到 TON 中，支持原生铸造和赎回功能。这一举措为 DEX 提供了更深的流动性，并引入了更多的资金。稳定币的流动性在短短三个月内增长到超过 6 亿 USDT。

　　来源：Token Terminal, TON Stat

　　2、来自顶级基金和交易平台的投资

　　在过去两年中，TON 吸引了来自东西方顶级基金的重大投资。值得注意的投资包括：

• 来自欧洲风投 Runa Capital 的 600 万美元
• 来自 DWF 的 1000 万美元
• 来自 Mirana Ventures 的 800 万美元
• Pantera 最近宣布了他们对 TON 有史以来最大的一笔投资

　　此外，TON 还从 KuCoin、Animoca、MEXC、Mask Network、CoinFund、Kenetic Capital 和 Hypersphere 等主要参与者那里获得了未公开的投资。据未经证实的消息称，这些投资条款通常包括从市场价格打五折，并有一至四年的归属期。

　　3、开发者生态系统的增长与热门生态项目的病毒式传播

　　在过去的十二个月中，TON 生态系统中的开发者数量从 100 增长到 300，其中中国和俄罗斯社区做出了显著贡献。与 Telegram 应用的独特集成使得可以创建称为 Telegram 小程序的小型应用程序，这些程序跨平台并在所有运行 Telegram 的设备上同步。这种集成使得用户可以直接在应用中轻松与 TON 区块链进行交互。

　　一些领先的生态项目包括：

• NOTcoin，这是一款基于 Telegram 的“点击赚钱”游戏，已在 BN 上市，市值最高达到 24 亿美元。
• Banana Gun，一个领先的 Telegram 机器人，也在不久后于 BN 上市。
• CATIZEN，一款 Telegram 小游戏，已获得 BN Labs 的投资。
• Hamster Kombat，另一款病毒式传播的 Telegram 小游戏，最近在 OKEX 上市。

　　截至 8 月 9 日，Toncoin (TON) 也已在 BN 上市。这次上市可能会增加 TON 的交易量，并为那些希望持有 TON 的人提供更好的便利。

　　以下是对 TON 生态系统中正在开发的领先生态项目的简要扫描，涵盖小游戏、交易机器人、上/下车基础设施、钱包和 EVM 层 2 等领域。

　　像 NOTcoin、CATIZEN 和 Hamster Kombat 这样的最受欢迎的游戏，都是简单的点击类游戏，具备强大的金融化机制，易于用户接受。

　　交易机器人也是一个流行的用例，在 meme 交易热潮中找到了产品市场契合点。

　　TON 通过 TON Open League 奖励计划激励生态系统。Open League 的资金通过基于表现的竞赛、简单的Token挖矿机制、空投和任务以及流动性池提升等方式分发。

　　Notcoin 作为首个广泛整合于 TON 生态系统的生态Token，为其他项目的用户获取提供了启动平台。

　　CATIZEN 的示例截图

　　Hamster Kombat 的示例截图

　　4、谨慎一面：潜在风险

　　TON 的供应量相当集中，因为前 100 个钱包持有超过 93% 的供应量。

　　让我们稍感安慰的是，在这些显著的大钱包中，排名第一的钱包地址 EQDtFpEwcFAEcRe5mLVh2N6C0x-_hJEM7W61_JLnSF74p4q2 持有 25% 的总供应量，这是 TON Believers Fund，一个由社区驱动的项目，用于集中奖励和存款，并在 2025 年 10 月 12 日开始的 2 年锁仓期后在 3 年内分发；TON Believers Fund 允许任何 TON 持有者在 2023 年 10 月之前将其Token锁定五年。

　　截至本文撰写时，约 13 亿 Toncoin（超过总供应量的 20%）被锁定在此合同中。排名第二的钱包地址 Ef8zMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzM0vF 持有 13% 的供应量，是一个负责验证者选择和奖励分配的智能合约，称为选举合约（elector contract）；TON 基金会还停用了约 11 亿 TON，这些 TON 由大型早期矿工钱包持有。Telegram CEO Pavel Durov 在他的 TG 群组中表示，Telegram 将把自身持有的供应量限制在 10% 以内，并将超出部分的储备出售给投资者，设定了 1-4 年的锁仓和归属计划。

　　依赖 Telegram 平台存在显著风险。Telegram 的政策或用户基础的任何变化都可能直接影响 TON 生态系统。

　　关于加密货币和区块链技术的监管不确定性可能会影响 TON 的增长和采用。这包括全球各国政府可能实施的打击或严格监管。

　　尽管 TON 网络的技术架构具有创新性，但也存在一定风险：使用自定义编程语言 FunC 和 TON 虚拟机（TVM）可能成为开发者采用的障碍，相较于更广泛使用的语言，如 Solidity（EVM）或 Rust。

　　我们认为，TON 生态系统中的应用在整体用户体验和界面方面还有很大提升空间。我们的研究分析师尝试了各种应用，并报告了以下几个问题：

• 交易确认时间较长（约 10-30 秒）。
• 有时连接 dApp 比较困难。
• 存在相当多的卡顿和低质量的游戏及 dApp。
• 社交媒体和 Telegram 应用上有大量诈骗应用和链接。
• 钱包中的一些广告可能会发送大量交易，导致钱包被耗尽。

　　5、结论

　　尽管 TON 区块链仍处于早期阶段，但展现出显著的潜力。它与 Telegram 的 9 亿用户的集成提供了大规模采用的独特机会。链上指标的快速增长、主要基金的强力支持以及各种生态项目的成功都突显了其潜力。

　　然而，仍然存在挑战。TON 需要解决集中风险、平台依赖、监管不确定性以及技术障碍的问题。此外，用户体验和界面的改进也是扩大采用的必要条件。

　　尽管面临这些挑战，TON 通过利用 Telegram 的广泛用户基础，仍然具有强大的用户引导和获取能力。