揭秘大佬布局的未来新赛道。
揭秘大佬布局的未来新赛道。
作者:Crypto Banter
编译:白话区块链
在全球顶级的加密货币思想领袖、行业巨头与资深交易员的交锋中,当前市场的核心问题被一一剖析。我们究竟是站在又一个四年周期的终点,还是正迈向一个由无限流动性驱动的、前所未有的持续上升新范式?从宏观经济的流动性闸门,到微观赛道的激烈竞争;从现实世界资产(RWA)上链的宏大叙事,到比特币Layer 2的生态觉醒;从去中心化交易平台(DEX)的“零费率”内卷,到隐私技术的悄然崛起。本文汇集了Arthur Hayes、Tom Lee、Charles Hoskinson等行业领军人物以及来自Zk Sync、Drift、Trezor等前沿项目负责人的深刻洞见,旨在为您呈现一幅关于市场未来走向、关键赛道机遇以及潜在风险的全景图。
1. 这是市场周期的终点,还是我们正迈向一个持续上升的周期?
Arthur Hayes:我认为我们需要谈谈流动性和货币印刷。如果有人认为未来两周货币供应增长曲线会突然变平或转为负值,那可能是四周期的终点。但我不这么认为,周期会持续到流动性枯竭为止。回顾过去三个主要四周期:2013年的美联储缩减恐慌、2017年的回购危机、2021/2022年的通胀非暂时性导致快速加息,这些都是美联储流动性收紧的时刻。而现在,美联储官员Moran提到第三使命需印钞保持温和利率,特朗普试图通过替换不同意印钞的联储官员控制货币供应,财政部长Besson也提到需印钞支持银行业和军事行动。我刚在台上谈到法国可能退出欧元区,欧洲央行将印数万亿美元阻止这一情况。日本央行仍在印钞,中国也在推出房地产救助计划。告诉我,哪里没有流动性?我超级看涨,未来三年会更加疯狂!
Hunter:四周期是否继续,或者明年是否进入熊市,实际上是在问:有什么重大事件可能触发市场翻转成熊市?我认为加密行业已经成熟很多,过去的一些重大风险已经减少。监管审查让我们变得更强大,Tether不会失败,中心化交易平台(CEX)也不会轻易倒闭。所以我认为市场相对安全,但我还是担心黑天鹅事件。不过,未来两周内应该不会发生。我认为投资者始终需要关注风险。
Alex Sync:我无法预测价格,但从我八年的加密经验来看,市场会持续增长,直到所有价值相关的事物上链。即使没有监管支持,这也是趋势,现在美国和全球的监管顺风将加速这一进程。我预测采用率会持续增长。
主持人:我的客观看法是,市场周期远未结束。无论如何,正如我常说的,朋友们,交易愉快!
2. 第四季度市场会如何表现?
Tom Lee:我认为第四季度加密市场会表现不错,但股市也会同样出色。
交易者1:希望10月全线上涨,比特币冲到15万美元!让我们看看接下来会发生什么。
交易者2:第四季度历来是加密货币最看涨的时期,我们基本遵循历史周期,只是涨幅不如以往。建议圣诞前卖出,12月中旬买入,市场可能在圣诞前达到顶峰。如果有最后一波上涨,可能在一月,但为安全起见,12月中旬清仓。
Alex Sync:现实世界资产(RWA)将是第四季度和2026年的热门话题。ZK Sync在RWA的TVL已达23亿美元,仅次于以太坊。随着企业和机构链的整合,采用率会进一步提升。
3. 2026年会进入熊市吗?
Tom Lee:很多人都在讨论加密寒冬,如果这是普遍预期,那它发生的可能性反而会降低。如果真的发生,你需要做的就是避免使用杠杆。感谢你的时间!
Hunter:四周期是否继续,或者明年是否会进入熊市,实际上是在问:有什么重大事件可能触发市场翻转成熊市?我认为加密行业已经成熟很多,过去的一些重大风险已经减少。监管审查让我们变得更强大,Tether不会失败,中心化交易平台(CEX)也不会轻易倒闭。所以我认为市场相对安全,但我还是担心黑天鹅事件。不过,未来两周内应该不会发生。我认为投资者始终需要关注风险。
4. 如果持有价值百万美元的Solana、ETH、TON或BNB,是自己管理还是换成D-Shares?
主持人:一个价值百万美元的问题:如果你持有价值百万美元的Solana、ETH、TON或BNB,你是自己持有并管理,还是卖掉它们,换成等值的D-Shares(数字资产股票)?我们现场采访了Tom Lee,但这个问题没有直接回答。我们探讨了DATs(数字资产管理公司)作为替代投资方式的优势。
Hunter:DATs是今年的热门话题,它们提供了股权形式的投资渠道,适合一些需要股权结构的投资者。比如,一个主权财富基金可能需要6到12个月才能直接购买比特币,他们可以通过购买MicroStrategy的股票间接获得比特币敞口。ETF提供的是数字商品敞口。DATs和ETF各有优势,共同为投资者提供更多选择。
5. 稳定币的未来如何?Tether会继续保持领先吗?
Paolo:绝对是!Tether发明了稳定币技术,经过11年的发展,美国终于通过了我们参与制定的Genius Act法案,我对此非常骄傲和兴奋。竞争对手都在犯同样的错误,他们只关注扩展规模。而Tether的成功是因为我们服务了传统银行忽视的30亿未被充分服务的用户。像J.P. Morgan这样的机构虽然有强大的分销网络,但他们无法满足这些用户的需求。这就是Tether的独特之处。
Arthur Hayes:我认为稳定币市场将从目前的3000亿美元增长到数万亿美元。Tether会继续主导市场,但Ethena有望成为第二大稳定币,他们已经准备好回购Token,协议中有5亿美元现金可用于此。
6. 机构化对加密行业是好事吗?
Hunter:2025年是令人兴奋的一年!虽然加密推特上的情绪可能复杂,但我们传统金融客户在第三季度迎来了有史以来最多的资金流入。DATs提供股权形式投资,ETF提供数字商品敞口,两者共同为投资者提供更多接入点。例如,一个主权财富基金通过购买MicroStrategy股票间接投资比特币。
Alex:我们在五月成功在纳斯克上市,股票代码GLXY,这是重大里程碑。我们关闭了比特币挖矿业务,全面转向AI计算,Galaxy现在是加密和AI双重公司,是机构级加密业务的领军者之一,也希望成为AI超大规模数据中心的主要托管商。监管变化将利好以太坊和Solana等平台,推动现实世界资产(RWA)Token化和DEX发展。
主持人:总结一下,长期以来人们担忧的监管实际上可能对行业有益。这引出了一个问题:机构化真的是好事吗?
7. 去中心化资产管理公司(DATs)会终结市场周期还是推动其继续?
主持人:就在数千人还在排队入场时,我登台发表了关于DATs的演讲,探讨它们是否会终结市场周期,或者推动周期继续向前。我们需要穿上西装,成为资产管理者,甚至是“超级资产管理者”,否则市场总会让我们低估资产价值。这是市场的最佳机遇!
ETHBet联合CEO:财资公司有两个关键作用:一是让投资者相信以太坊生态的长期价值,比如稳定币、Token化基金和DeFi的爆发式增长;二是提供比ETF更好的投资方式。ETH是生产性资产,拥有收益,但ETF无法完全质押ETH,因为需要提供每日流动性。而财资公司可以通过无担保可转换债券,利用ETH的波动性和质押收益,创造更优的投资工具。ETH的40%波动性对可转换债券投资者很有吸引力,且质押收入可覆盖低息债券的债务服务。
Hunter:DATs是今年的热门话题,它们提供了股权形式的投资渠道,适合一些需要股权结构的投资者。比如,一个主权财富基金可能需要6到12个月才能直接购买比特币,他们可以通过购买MicroStrategy的股票间接获得比特币敞口。ETF提供的是数字商品敞口。DATs和ETF各有优势,共同为投资者提供更多选择。此外,DATs可以成为以太坊或Solana生态的超级用户,推动生态发展。
8. 永续合约DEX的竞争格局如何?费用趋向零会影响其价值吗?
Arthur Hayes:我称之为“永续合约的中国化”。Hyperliquid的商业模式非常成功,盈利能力强。但现在竞争对手通过零手续费和Token经济吸引交易者,比如Aevo发行新Token并免交易费。这会导致交易费用接近免费,未来Perps交易可能是免费的。价值将转移到其他活动,比如Ethena的稳定币叙事和EthiFi的质押借代业务。
Cindy:Drift不只是永续合约DEX,我们有完整的借代、现货交易、保证金交易和金库系统。我们是Solana上最大的金库产品,TVL排名第二,达16亿美元。我们即将推出收益产品。零费用的趋势我们已经准备好了,Robinhood已经零费用,我们的多业务模式让我们不依赖单一收入来源,因此零费用对我们不是问题。
9. Drift的估值被低估了吗?
Cindy:Drift的完全稀释估值是8.5亿美元,市值3.12亿美元,而Hyperliquid是450亿美元。我认为市场只是还没跟上。我们构建了一个性能卓越的链上系统,交易量和未平仓合约创历史新高,年化收入超1亿美元。市场最终会重新定价Drift,尤其是在11月的升级后。我无法预测具体时间,但市场会赶上。
主持人:我一直说Drift是市场上最被低估的DEX,估值可能被低估了40倍。市场最终会追上其价值。
10. 隐私DEX(如Privix)有何独特优势?
Shakov:Privix基于Coti的隐私链,使用Goblet Circuits技术实现链上加密。用户交易时,价格和购买内容无人可见,无法被抢跑或利用杠杆清算。这是市场上唯一能做到这一点的技术,因为Coti的隐私链速度和扩展性远超其他平台,优于ZK技术。ZK计算通常在侧链或链下进行,而我们是完全链上,且支持多方计算,ZK无法构建AMM(自动做市商)。Privix已上线,AI功能本周推出,隐私模式将在两三周内启用,用户可通过点击按钮进入安全模式。参与者还有机会获得空投,Token预计10月推出。
11. 隐私支付和Token的未来如何?
Shakov:我们允许用户在Coti上创建私有Token或稳定币,马上将与MetaMask整合,实现私密发送、接收和查看。隐私正成为焦点,Cardano的Midnight和Zama也在推动这一趋势。Midnight的空投将吸引大量关注,隐私将成为重要叙事。快去参与空投吧,时间不多了!
12. Cardano为何被高估?如何赶上DeFi竞争?
Charles Hoskinson:我也搞不懂为什么Luna估值那么高,有时候市场就是这样。Cardano的挑战在于,我们在构建去中心化生态和链上治理方面做得很好,有130万个质押钱包,社区非常强大,链上治理是业内最去中心化的。但DeFi方面我们失误了,稳定币采用率低,TVL不到10亿美元。人们看到DeFi数据不好,就认为Cardano被高估。但比特币的DeFi数据也很差,它却是2万亿的生态。市场估值基于哲学和社区,而非仅TVL或稳定币。我们通过Midnight修复问题,与100多个合作伙伴达成合作,包括Brave、Blockchain.com和Bitcoin.com,吸引了1亿用户进入Cardano生态。比特币DeFi是巨大机会,Cardano和比特币都是UTXO模型,Cardano的智能合约可编译后在比特币上运行,实现互操作性。我们还瞄准XRP的DeFi,XRP有近1000亿美元的市值却缺乏DeFi生态。结合RWA和新兴资产,我们有望将TVL提升到100-150亿美元。Hydra已实现百万TPS,我们正加速扩展性产品化。
13. 比特币Layer 2(如Hemi)的意义是什么?
Jeff Garzik:Hemi是一个融合比特币和以太坊的Layer 2区块链,通过比特币和以太坊隧道实现可编程比特币,将你的比特币扩展到无限可能。目前比特币和以太坊生态的创新是割裂的,Hemi整合两者的最佳特性,打造一个超级网络,具备两者的全部功能。关键技术包括通过“Proof of Proof”协议继承比特币安全性,获得去中心化安全和比特币最终性;以及Hemi虚拟机(HVM),一个内置比特币全节点的EVM,智能合约可直接与之交互。用户只需在Hemi质押平台存入比特币,流程仅两步,可获得低风险的1%基础点收益,或高风险的8-10%收益(通过循环杠杆等机制)。
主持人:华尔街已经发现了比特币,很快他们会意识到比特币需要收益,因为这是华尔街的生存之道。比特币Layer 2的叙事即将兴起,可信的玩家不多,Hemi可能领跑。此前我提到过Hemi,投资的人已经赚了不少,关注Hemi,这个浪潮可能会很快到来!
14. Trezor的新硬件钱包有何创新?
Daria:我们有多种款式,包括限量版、常规版和冷钱包,最近还推出了与冬季品牌合作的新设计。Trezor的重大创新是推出三张卡替代种子短语,存储私钥,三张卡都能访问同一个钱包,消除了存储种子短语的麻烦,也避免了因人为错误泄露的风险。用户通过Trezor应用轻触卡片即可签名交易,卡片有自定义访问代码,安全性由用户决定。价格非常实惠,三张卡套装69.99美元,两张卡54美元,是最安全的冷钱包之一。
15. ZK Sync如何推动以太坊扩展和RWA采用?
Alex Sync:我们刚宣布将Sandbox的Sand Chain和ADI基金会的ADI Chain加入ZK Sync的弹性网络。ZK Sync的使命是全方位扩展以太坊,为创作者和开发者提供无需担心底层技术的基础设施。RWA将是第四季度和2026年的热门话题,我们在RWA的TVL已达23亿美元,仅次于以太坊。我们的Prevadium技术支持企业和机构链上链,隐私是合规机构上链的关键,任何金融机构都无法在没有隐私的情况下完全复制其流程。
综合各位专家的观点,一幅复杂而充满机遇的未来图景徐徐展开。宏观层面,全球性的流动性扩张似乎预示着加密市场周期远未结束,甚至可能进入一个更加“疯狂”的阶段。机构化与合规化不再是遥远的愿景,而是通过DATs、ETF和企业级解决方案(如ZK Sync)加速到来的现实,它们正为市场注入前所未有的资金与活力。
在具体的赛道上,我们看到了激烈的演变:永续合约DEX正走向零费用时代,迫使项目方构建更多元化的护城河;RWA和比特币Layer 2被视为下一轮增长的核心引擎;而被忽视已久的隐私赛道也随着技术突破和市场需求的增长,即将迎来自己的高光时刻。
然而,在普遍的乐观情绪之下,对“黑天鹅”事件的警惕和对风险管理的强调也贯穿始终。无论是成熟的公链还是新兴的DeFi协议,都在各自的领域内面临挑战与机遇。最终,市场的价值发现机制会奖励那些真正构建了卓越技术、拥有强大社区和清晰商业模式的项目。正如主持人最后所言,无论周期如何演变,对于身处其中的每一位参与者来说,最重要的永远是——“交易愉快!”
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