SEC或为代币化股票开绿灯，加密选手入场抢华尔街定价权 | 比特范

　　作者：Nancy，PANews

　　短短一年多时间，代币化股票市场迎来爆发式增长，单日交易量从零攀升至逼近40亿美元，不断刷新交易量新高，而美国监管的松绑也有望推动这一赛道迈向主流化。

　　除直接代币化股权外，从Hyperliquid通过永续合约率先完成未上市公司的链上定价，到Polymarket联手纳斯达克推出私营公司预测市场，围绕Pre-IPO资产的估值发现与流动性捕获，也正在链上世界全面展开。

　　Polymarket联手纳斯达克，预测市场首闯Pre-IPO赛道

　　5月19日，Polymarket宣布与纳斯达克达成独家合作，正式推出与私人公司业绩挂钩的预测市场，这是预测市场首度跨足私募市场领域。

　　The Block数据显示，截至5月18日，代币化股票的日交易量已创下35.7亿美元历史新高。其中，大部分交易量集中在币安与Hyperliquid两大平台，xStocks、Ondo、Bitget等平台也持续推动链上股票市场规模扩张。

　　与此同时，美国监管层面的政策松绑，也有望成为代币化股票赛道进一步增长的催化剂。据彭博社近期报道，知情人士透露，美国SEC最早可能于本周推出针对代币化股票的创新豁免规则，为上市公司股票的加密版本建立全新监管框架。

　　根据目前披露的信息，SEC倾向于允许第三方机构在未经上市公司官方授权的情况下，发行与股票价格挂钩的代币，并允许其在 DeFi 平台上进行交易。这意味着，未来代币化股票市场将逐步形成更开放的链上合成资产生态。

　　此前，由于部分项目未经公司授权便推出相关代币，市场曾多次出现争议。例如Anthropic就曾公开警告，未经授权的代币化股票敞口并不具备真实股权效力，一度引发市场恐慌。

　　从本质上来看，这类第三方发行的代币化股票，更接近于追踪股票价格的合成资产，而非真正意义上的股票所有权。部分产品可能并不具备传统股票对应的投票权、分红权等权益。而根据SEC当前讨论中的方案，若相关平台无法为用户提供对应权益保障，则可能失去上线相关代币产品的资格。

　　代币化股票的创新豁免规则，也被外界视为美国监管首次大规模测试股票交易迁移至加密基础设施的可行性。支持者认为，代币化证券能够实现近实时结算、7×24小时交易以及更低的全球流通门槛，从而显著提升资本市场效率；但反对者则认为为相关机制可能削弱KYC、反洗钱以及投资者保护体系，并增加市场系统性风险。

　　面对代币化股票走红，ARK研究员Lorenzo Valente警告称，目前市场大量采用的二层、三层SPV包装结构，可能正成为代币化股票未来发展的核心隐患。他认为，Bullish收购Equiniti，以及Securitize等机构推动真实、合规股票权益上链，才是代币化股票能否真正进入机构级市场的关键。未来市场中仍可能出现大量包装型产品，包括股权SPV、债权票据及其他衍生结构，若底层权益、转让限制和投资者权利不清晰，代币化股票可能沦为多层包装的投机资产。