Amber Group 分析師 Lao Bai 談 DeFi：五大領域趨勢一次看懂 - 桑幣筆記Zombit

　　在上一篇中，Amber Group 區塊鏈分析師 Lao Bai 探討了公鏈的兩大趨勢。今天，讓我們繼續跟著這個資深分析師的腳步，探索 DeFi 板塊下、的 Dex、借貸、衍生品、穩定幣等應用領域中的趨勢。

• 　　作者：Amber Group 區塊鏈分析師 Lao Bai

　　DEX（去中心化交易所）

　　我想市場終於認識到，無常損失是一個 Feature（特性），不是一個 Problem（問題）。本來就是，手續費你賺了，如果還沒有無常，那豈不是光吃肉，不挨打？哪有那麼好的事兒？又想吃肉又不想挨打的，很多這次栽在 Bancor 上，上週反正很多 LP 還是不能提款。

　　Uniswap 成為真正意義上的基礎設施，除了長尾資產，主流幣種 LP 基本上都去了 V3，不再有 V2 的交易對。更重要的是，我們看到更多使用 V3 作為基礎設施的項目開始實施，這些不是之前拿 Uniswap 的 LP 去做個流動性挖礦這種「簡單」的可組合性，而是利用 V3 去實現更加複雜的功能性項目。

　　比如 Perp V2；比如 Rage Trade，都是利用 V3 來實現槓桿、合約這類更加複雜的衍生品交易，也給了 LP 更加多元的選擇（可以選擇更大的收益，當然也要擔更大的風險）。

　　這和 Web2 的路徑有點像，最早應用都是基於 Windows 這種 OS（作業系統）的，而在出現 Wechat、Chrome 這種超級應用之後，很多 App 開始基於這些超級應用的平台做開發，比如微信小程序、Chrome 插件之類的。我開始在 Uniswap 上看到了這樣的可能性，接下來的借貸你也會看到類似的場景。

　　借貸

• 　　資產隔離池：資產隔離池成了標配，前段時間上線的 Euler、AAVE V3 都引入了這個概念，避免一個不良資產或者一個池子受損導致整個平台被一鍋端。

• 　　多鏈部署：多鏈部署的代表就是 AAVE V3 的 Portal 以及 Compound V3 放出來的多鏈協議代碼，全鏈 Dex 目前看困難重重，全鏈借貸倒是有可能容易的多。

• 　　Morpho Labs：這是一個基於 Compound 和 AAVE 的點對點借貸撮合協議，它在兩大點對池借貸平台上又啟動了一個點對點的借貸，符合條件的用戶利率更優，資金使用效率更高，這個就是上面提到的基於 Uniswap 做衍生品項目類似的場景。

• 　　免許可貸款、信用貸款：至於免許可和信用貸這兩個方面，說實話目前不看好，免許可當下階段沒意義，因為 99% 的代幣根本沒有充當借貸抵押物的資格，至於信用貸麼……什麼時候DID 系統發達成熟了再說吧，甚至可以悲觀點，基於區塊鏈的信用貸有可能就是個偽命題。

衍生品

　　依舊沒有出現鏈上衍生品的 Uniswap 時刻，除了 DYDX 在靠挖礦撐著流動性以及 GMX 依靠創新交易量還能看之外，DeFi 圈的衍生品基本上還是在被 Cex 碾壓的狀態。可以關注的趨勢是如下四個：

• 　　DyDX V4：一個基於 Cosmos 的主權鏈永續平台會和在 Starkware 時代有什麼不一樣？

• 　　類似 Rage Trade 這種基於 Uniswap V3 去打造的衍生品，會不會有更好的深度和體驗

• 　　會有更多模仿 GMX 平台的衍生品，讓用戶可以選擇去做 LP，來當所有 Trader 的對手盤（Trader 平均下來一定是虧錢的，所以 LP 總是賺的）。

• 　　Synthetix V3 和 TracerDAO 這種，理論上只要預言機支持就可以做世間萬物（略微誇張）的合成金融衍生品或是合成槓桿代幣的。本來還有個 Overlay Protocol，類似上面兩個，然後更激進，利用 AMPL 那套 Rebase 系統連對手盤都不需要了，結果關注了 1 年半還是個最原始的測試網，進度慢到炸裂，我都想取關了。

穩定幣

　　Luna 過後基本上算穩已死，唯有 Frax 這種「半算穩」還在苦苦支撐。而且要知道，Frax 成分裡面有很大比例的 USDC，DAI 也是……所以基本上穩定幣又回到了最早純美元穩定幣的天下，USDC 雖然發行量還是略遜 USDT，但江湖地位其實已經是老大了。穩定幣唯一值得期待的反而是 AAVE 和 Curve 號稱要做的超額抵押穩定幣。不知道這倆出來之後，DeFi 的槓桿是不是又要疊厚一層。

RWA（Real World Asset）

　　這原本可能是最重要的，但又是最被忽視的。每個玩 DeFi 的人都有一個出圈夢，然而一旦真付諸行動時，卻發現理想很豐滿，現實很骨感。過去兩年唯一能提的就是去年 MakerDAO 跟Centrifuge 合作的那次現實資產抵押的 DAI 貸款，以及最近的 5 億 DAI 去買國債和公司債券的案例，還有麼？

總結

　　總結下，DeFi 的趨勢可以這麼形容：

• 　　Uniswap、AAVE、Curve 等一代 DeFi 已經名義上成為真正的基礎設施，去年的所謂 Defi 2.0 基本被證偽，真正的下一波 Defi 2.0 可能是像 Rage Trade、Morpho Labs 這種基於一代 DeFi 做的「疊加型」項目，或是 Synthetix V3、TraceDao 這種可以以合成資產方式觸及鏈下與圈外世界的風格。

• 　　從 AAVE, Curve 要做穩定幣不難看出，頭部 DeFi 項目正在 Build Stack，我們也許會在下一輪看到超越公鏈的超級應用。

• 　　RWA 依舊不慍不火，甚至可以說無人問津。會不會最終像 NFT 一樣，把名畫燒了上鏈是偽命題，原生 IP 如猴子下鏈才是王道？所以鏈下資產上鏈的思路是錯的（哦我大比原躺槍……），鏈上原生資產通過 DeFi 或是某種形式下鏈出圈才是王道？