BitMEX創始人評FTX危機：大無語事件

　　這一切都始於 Coindesk 的一篇文章，該文章描述了洩露的 Alameda 資產負債表的細節。

　　在其 80 億美元的負債中，有 2.92 億美元的“被鎖定的 FTT”，還有 74 億美元的貸款。資產負債表上的其他重要資產包括 33.7 億美元的加密貨幣和大量 Solana 區塊鏈的原生代幣——2.92 億美元的“解鎖的 SOL”，8.63 億美元的“鎖定的 SOL ”和 4100 萬美元的“ SOL 抵押品”。SBF 是 Solana 的早期投資者。其他被提及的代幣有 SRM（來自由 SBF 聯合創立的去中心化交易所 Serum 的代幣）、MAPS、OXY 和 FIDA。此外還有 1.34 億美元的現金和等價物，以及 20 億美元的股票證券投資。他們資產負債表上的大部分資產是流動性差的 FTT 代幣和一堆垃圾幣。

　　讓我們來分析一下為什麼 FTT 對 FTX / Alameda 帝國如此重要。

　　根據 FTT 聲明的代幣經濟，FTX 承諾將使用所有交易費用的三分之一回購 FTT。SBF 擁有 Alameda 的大部分股權，而他不斷稀釋自己的 FTX 股權，目的是從風投公司獲得資本。FTX 的很大一部分收入是通過 Alameda 持有的大量 FTT 股份從 FTX 轉移到 Alameda 手中的。據推測，Alameda 獲得了大量的 FTT 分配，為 FTX 提供基本的做市服務，並參與了 FTT 首次代幣發行。

　　這對 FTX 投資者來說並不理想，但這並不是對 FTX 償付能力造成致命打擊的原因。真正的問題是 FTX 是否借給 Alameda 錢（很可能是美元或法定穩定幣），並使用 Alameda 的 FTT 股份作為抵押品。

　　如果 FTX 真的將資金貸了出去，這本身也不是一個致命的問題。FTX 可以自由地將其收益貸款給任何人。但最緊迫的問題是，FTX 是否將客戶存款再抵押給 Alameda，並將 FTT 作為抵押品。而且，作為 FTX 的一部分，無論 FTT 的價值下跌，還是 Alameda 資產負債表上的一些垃圾幣的價值下跌，都會導致 Alameda 破產。最後，如果 Alameda 資不抵債，FTX 會從客戶資金中放貸來支撐它嗎？這些都是其資產負債表被曝光後人們提出的疑問。

後續將如何發展？

FTX 是重新抵押客戶資金，還是委婉地“有效”使用了所述資金？

　　對於這個問題，我們沒有明確的答案。不過，幣安簽署了一份不具約束力的意向書，將全面收購 FTX，並承諾將嘗試全額支付所有客戶的存款。（Odaily星球日報注：11 月 10 日最新消息，Binance根據盡職調查結果放棄收購FTX。）這表明，FTX 的存款出現擠兌，無法滿足客戶的所有提款請求。否則，為什麼 FTX 需要幣安的救助呢？從風投那裡獲得資本不就可以拯救 Alameda 了嗎？

　　CZ 提到的“兩大教訓”顯然是在暗示 FTX 可能用客戶的資金做了一些不正當的事情，因此，當銀行擠兌發生時，他們被“抓了個現形”。

　　上周，有 10 億美元的存款從 FTX 被提走，這就是導致這一可怕轉折的原因。這些只是處理過的提款。我們不知道有多少用戶還在眼巴巴地等著拿回他們的錢。

Alameda 是資不抵債還是破產？

　　對於這個問題，我們沒有明確的答案。然而，如果 FTX 需要幣安的救助，而它的需要的原因是因為 FTX 向 Alameda 提供了財務幫助，那麼我們可以假設 Alameda 可能也是“走到底了”。

這筆交易真的能達成嗎？

　　一份不具約束力的意向書固然不錯，但幣安明確承諾收購 FTX 並將其所有債務與其他資產隔開會更好。我猜幣安的公司財務人員正忙著調查 FTX 和 Alameda 的財務狀況。如果缺口太大，那麼我預計幣安會放棄這筆交易。（Odaily星球日報注：Arthur 的確預判了 CZ 的預判。）如果幣安不能或不願做這筆交易，沒有人能夠承受 FTX 帶來的巨大損失。

如果 FTX 找不到“新主”會怎樣？

　　與 Mt Gox 類似，我們可能會見證另一個破產的結局，儲戶排隊等待收回他們能收回的款項，這可能是一個漫長或短暫的過程。我認為 FTX 資產很複雜，收回任何一部分存款都可能需要很長時間。

哪些經營加密借貸的公司對 FTX 和或 Alameda 有敞口？

　　SBF 是所有加密貨幣中最原始的信貸之王，他是加密先驅。之前宣稱與 SBF 一起投資是致富的必由之路，再看看如今 Solana 面臨的窘境。

　　因此，如果 FTX 有可能利用客戶資金拯救 Alameda，那麼這兩家實體可能會利用自己的聲譽，借盡可能多的錢，抓住最後一根稻草。因此，這種可能的未償付債務很有可能已經影響到其餘主要中心化貸款機構的貸款帳目。

　　鑒於這種潛在的巨大風險敞口，問題變成了——最大的中心化銀行能否生存下來：

　　1. 誰也無法阻止，也不會阻止美聯儲主席決心通過繼續提高短期利率和縮減美聯儲資產負債表規模來遏制通脹？

　　2. LUNA/TerraUSD 的內爆？

　　3. 三箭資本的破產？

　　4. 現在，FTX 和 Alameda 可能破產？

　　問題 123 已經讓 Celsius、BlockFi 和 Voyager 等傳奇中心化借貸機構陷入癱瘓。如果 FTX 和 Alameda 破產，這會是今年最嚴重的雷曼兄弟時刻嗎？

　　雖然我非常看好 2023 年加密貨幣的前景，但我相信我們的市場行情會創新低，因為每個人都想知道下一個因向 FTX / Alameda 放貸而破產的大機構是誰。

總結

　　比特幣在 BitMEX 的 XBTUSD 永續合約中跌至近 17500 美元。在其他各種現貨交易所，比特幣也經歷了類似的下跌，跌至接近 1.7 萬美元的水準。準備好迎接更長時間的低潮吧，因為它就要來了。

　　但加密貨幣的優勢是，沒有一家央行會用新印製的法幣來拯救那些魯莽的公司。加密貨幣行業將被迫迅速消化這些打擊，從而迅速復蘇，使其比以往任何時候都更加強大。

　　在結束這篇文章之前，請允許我明確一點：中心化交易所將永遠面臨客戶不信任的問題。FTX 不是第一家倒閉的知名交易所，也不會是最後一家。但在整個過程中，比特幣、乙太坊和所有其他區塊鏈上的區塊仍在產生和驗證。面對中心化實體的失敗，去中心化的貨幣和金融將繼續生存和發展下去。