美債暴跌會導致USDC/USDT爆雷嗎？

　　美債暴跌會導致 USDC/USDT 爆雷嗎？由於最近市場悲觀情緒蔓延，加上聯儲加息導致美債價格下跌，已經有不少朋友開始詢問這個問題了。恰好我略有些債券方面的經驗，正好寫下這條 Thread 說明白這個事：

　　該問題源在於有人懷疑美債價格下跌後，那麼自然 Circle 手裡美債的帳面價值會下降，導致可能無法進行全額兌付，聽上去好像是那麼一回事。考慮到大家對債券的價格、利息沒那麼熟悉，所以我先給大家舉個例子補充下債券的基礎知識。

　　舉個例子，假設你於 20 年購買一張面值 $100 的十年期美債，每年按 1% 付息，但是由於加息，22 年市場只願意按 4% 的利率購買 8（10-2）年期的美債，但是美國財政部不會給已發行的普通債券主動多付利息，所以只能是你的債券定價下降擴大差價來達到這一目標 100*1.01^8=x*1.04^8, x= $79，暴跌 21%！

　　「為了便於理解，上述計算實際被簡化了」。現在以 $79 買入這張債券的人，8 年後可以獲得 $100 的本金加上每年 $1 的利息，綜合利率就是 4%「再強調一遍，計算被簡化了」，這就是加息引起債券價格下跌的基本原理。

　　聽上去是不是很恐怖？但是不要慌，讓我們將假設的剩餘時間降低到 1 個月，看看會怎麼樣 100*1.01^（1/12）=x*1.04^（1/12）x=$99.8，只會下跌 0.2%！另外記住，債券到期是可以拿回面值本金的，所以只要買的債券期限夠短，風險就非常低了。

　　讓我們看看 Circle 最新的報告，儲備幾乎都是美債和現金，其中美債顯示平均加權期限為 27.8 天，加上 Circle 自己有一定的資本金，加上目前 USDC 的規模相對美債整體規模而言較小，相信即使面對 100% 的短期贖回也是可以承受的。（注意以上假設基於審計報告是真實的）

　　相比較之下，USDT 的儲備就比較複雜了，不過依然是美債占主體，平均到期時間也小於 45 日，應對風險的能力也比較強。

　　總結，USDC/USDT 儲備持有的都是短期美債，價格受加息影響小，因此美債價格下跌影響相對可控。