受FTX崩盤影響虧損91.4%，Multicoin Capital投資者信中透露了哪些資訊？

　　FTX 崩盤的餘波仍未消散，根據最新流出的一份年度投資者信件副本內容顯示，對沖基金 Multicoin Capital 在 2022 年的虧損高達 91.4% ，主要原因有二，一是去年整個加密市場過於動盪，二是同樣受到了 FTX 崩盤的「直接和間接」影響。

　　Multicoin Capital 在信件中坦言：「雖然在 2022 年初成功躲過了 LUNA 和三箭資本災難性內爆事件的影響，但卻沒有躲過 FTX 崩盤，也沒有想到 FTX 破產會蔓延到整個加密市場，在經歷了表現非凡的 2021 年後，Multicoin Capital 在 2022 年的表現是基金成立以來最差的一年。」

錯誤押注 FTX 或是失敗主因

　　Multicoin Capital 是加密行業規模最大、歷史最悠久的投資管理公司之一，通常也被認為是一家非常精明的加密投資管理公司，其管理合夥人 Kyle Samani 于 2017 年 10 月推出對沖基金戰略，旨在投資流動性Token，Multicoin Capital 還經營著三支風險投資基金，並投資了現已破產的交易平台 FTX。

　　事實上，Multicoin Capital 不僅將部分資產託管給了 FTX，還進行了一些錯誤押注，比如長期看漲 Solana 原生 Token SOL 和基於 Solana 的資產 Mango，此外還持有 FTX.US 股權和大量未完成的衍生品合約。在去年 11 月另一封投資者信函中，Multicoin Capital 詳細披露了其財務狀況，透露大約 10% 的資產被 FTX 託管，而且持有大量 FTT、SOL 和 SRM，但現在這些 Token 價格都已大幅跳水。

管理層決策失誤導致虧損擴大

　　實際上，在 FTX 破產消息傳出後，Multicoin Capital 的旗艦基金在短短兩周內就損失了一半以上資金，當時跌幅達到 55% ，這一數字還不包括流動性、以及其他一些自負盈虧的投資。

　　可是，與其他快速切斷 FTX 關聯並進行資產減記的投資公司相比，Multicoin Capital 在戰略決策上似乎也出現了問題，他們當時聲稱並沒有及時關閉其旗艦產品或轉為自營交易業務的計畫，僅表示將改進運營和基礎設施，努力降低交易對手風險。

　　顯然，這種判斷是有問題的，之後的事情相信大家都知道，隨著 FTX 無力回天進入破產程式，Multicoin Capital 收回資產的可能性不斷減小，最後才無奈決定將相關資產減記為零，儘管他們尚未具體說明註銷金額，但市場專家認為相關減記數字可能超過 8.5 億美元。

Multicoin Capital 會是 FTX 崩盤的下一個犧牲品嗎？

　　「有趣」的是，Multicoin Capital 的狀況可能沒有大家想像的那麼糟糕，根據該基金在投資者信中披露資料顯示，儘管基金規模大幅縮水，但自成立到 2022 年，Multicoin Capital 對沖基金扣除費用後的增幅仍有 1, 376% ，進入 2023 年後加密市場又迎來了一波短暫的低點反彈，又推動了其基金在今年一月上漲 100.9% ，自成立到 2023 年 1 月增長幅度達到 2, 866% 。

　　此外，Multicoin Capital 去年的虧損主要因為其滯留在 FTX 上的資產、以及持有直接受到 FTX 影響的 Token ，比如 FTX 原生 Token FTT。根據 Multicoin Capital 在投資者信函中稱，該基金已經在去年 11 月為受到 FTX 崩盤影響的資產創建了一個「側袋（side pocket）」，將這些資產從主基金中剝離，包括留在 FTX 交易平台的資產（目前正陷入破產程式）、以及從 FTX 撤出的資產（未來可能會因法律程式被收回）。

　　不僅如此，Multicoin Capital 還表示目前已採取新措施來「減輕交易對手風險」，比如——

　　每次只會在交易平台中保留支援 48 小時交易的資產（不會把全部資產都放在交易平台託管）。

　　調整抵押品管理做法以減少交易平台為衍生品頭寸持有的抵押品數量。

　　與更多加密資產託管方合作，旨在進一步分散託管風險。

　　Multicoin Capital 表示對其長期戰略依然「保持堅定」，但不會貿然跟風市場。顯然，在經歷了 FTX 崩盤事件後，現在的 Multicoin Capital 應該吸取了一些教訓。