遭專業做空機構興登堡狙擊，Block難逃一劫？

　　Jack Dorsey 是 Square 母公司 Block 的首席執行官，也是比特幣的忠實信徒。

　　做空機構興登堡研究公司（Hindenburg Research）在上週四上午發佈的一份「做空報告」中指出 Jack Dorsey 旗下的支付服務提供者 Block（前身為 Square）「誤導投資者」，誇大了真實的用戶數量，並低估了其客戶獲取成本，還對低收入者和少數族裔採取「掠奪性貸款和收費」。並且 Block 旗下的 Cash App 可能幫助騙子利用疫情期間的政府經濟刺激計畫獲利。

　　在該報告的免責聲明中，興登堡指出其正在做空 Block 的股票。興登堡自 2020 年以來已經「狙擊」了大約 30 家公司，這些公司的股票在其報告發佈次日平均下跌約 15%，六個月後平均下跌 26%。而 Block 正成為其下一個「新獵物」。

Block 針對「做空報告」的回應

　　該報告在上週四早間發佈後，Block 股價在盤前交易中較上一收盤價 72.65 美元暴跌 17%。開盤後情況變得更糟，股價跌至 58 美元以下，為今年年初以來的最低水準，在撰寫本文時反彈至 63 美元左右。今天下跌了近 13%。

　　Block 週四下午早些時候發表了一份聲明，表示將與美國證券交易委員會（SEC）合作，並可能因興登堡所稱的「事實不準確和誤導性報告」而對其提起法律訴訟。

　　Block 在聲明中寫道：「興登堡以這類攻擊而聞名，其目的只是為了讓做空者從下跌的股價中獲利。我們根據自己的資料審查了完整的報告，認為它的目的是欺騙和迷惑投資者。」該聲明繼續說道：「我們是一家受到高度監管的上市公司，定期披露資訊，並對我們的產品、報告、合規計畫和控制措施充滿信心。我們不會被典型的做空策略所干擾。」

Block 誇大了真實的用戶數量

　　興登堡稱，前 Block 員工告訴調查人員，該公司「嚴重誇大」了 75% 的用戶數量，並故意依賴「狂野西部式的合規方式」來吸引大量創建帳戶進行身份欺詐和其他騙局的不良分子。

　　該公司還指控 Block 將涉嫌欺詐的個人帳戶列入黑名單，但沒有將那些開設了數十個據稱用於犯罪活動的用戶列入黑名單。興登堡寫道，其通過將兩個帳戶更名為「唐納德•特朗普」和「埃隆•馬斯克」，來測試用戶以他人名義開立帳戶的容易程度。該公司甚至還附上了一張訂購名為「唐納德•J•特朗普」的現金卡的照片。

　　Block 在上個月提交 2022 年年報時表示，Cash App 擁有 5100 萬活躍用戶，較 2021 年增長 16%。

Block 忽視合規問題

　　該報告認為，當新冠肺炎疫情威脅到其商家銷售點服務的收入時，Block「壓制了內部擔憂，忽視了用戶的求助請求，當時犯罪活動和欺詐正在其平台上猖獗。」

　　在 2019 年的年報中，Block（當時仍被稱為 Square）報告了 47 億美元的總淨收入。據美國證券交易委員會（SEC）提交的檔顯示，其中 65% 來自交易費用，22% 來自訂閱和軟體業務，2% 來自 Square Terminal 等硬體，其餘來自比特幣。

　　Block 在購買比特幣，然後通過其 Cash App 向用戶出售比特幣時賺錢。第二年，隨著疫情導致大範圍封鎖，Block 的交易、訂閱和硬體收入在第二季度都有所下降。但到 2020 年下半年，情況開始好轉。交易費用出現反彈，原因是零售商處理了更多「無卡」交易，這類交易收取的費用更高。Cash App 幫助訂閱類的收入增長到 15 億美元，比前一年增長了 49%。截至 2022 年底，訂閱收入激增至 45 億美元，幾乎相當於該公司在疫情開始前一年的全部淨收入。

　　興登堡報告稱，Block 的 Cash App 增長如此之快，是因為它被用來詐騙新冠肺炎救濟金，而且該公司無視聯邦和州執法部門的詢問。興登堡在其報告中寫道：「為了維護其增長引擎，Cash App 忽視了內部員工的擔憂，以及特勤局、美國勞工部 OIG、FinCEN 和州監管機構的警告，這些機構都明確指出，多筆新冠肺炎救濟金進入同一帳戶是明顯的欺詐跡象。」

興登堡「炮轟」Block 核心人物

　　隨著 Block 的股價在疫情期間飆升了 600% 以上，興登堡指出，Block 的聯合創始人 Jack Dorsey 和 James McKelvey 出售了價值超過 10 億美元的股票。

　　該報告對 Jack Dorsey 的批評尤為嚴厲。2020 年，Dorsey 評論了 Cash App 在流行音樂中的受歡迎程度。流行文化中對 Cash App 的提及已經非常普遍，但在 2022 年的一篇論文中稱：「雖然 Cash App 允許參與者在任何地點靈活安排交易，但它引入了隱藏費用和社交媒體遊戲化策略，迫使他們承擔不必要的財務風險（如參與抽獎）。」

興登堡是「做空」專業戶

　　值得注意的是，這份 1.7 萬字的「做空報告」只提到了兩次比特幣，即 Block 從 2018 年開始允許用戶用 Cash App 帳戶進行比特幣交易。興登堡報告的主要焦點是 Block 如何在疫情期間支撐其業務。

　　但這不是興登堡第一次對加密貨幣行業持批評態度。興登堡研究公司是一家專注於做空和揭露欺詐的金融研究公司。2021 年底，當全球加密貨幣市值達到 3 萬億美元的歷史新高時，興登堡宣佈懸賞 100 萬美元，徵集「有關穩定幣 Tether 先前未披露細節的資訊」。當時，Tether 在一份報告中透露，支持穩定幣的儲備金中，只有 10% 是現金和銀行存款。Tether 幾乎一半的資金以商業票據的形式持有，這是一種由企業發行的無擔保短期債務。