終點100萬美元？比特幣的貝塔納指和數字黃金之爭

　　即使宏觀環境變得更加令人擔憂，比特幣仍在攀升。

　　最新的崩潰始於矽谷銀行的倒閉，此後已蔓延至全球其他機構。為了應對本次的銀行危機，中央銀行和政府做了他們一直在做的事情：印鈔以維持系統運轉。

　　自危機開始以來，美聯儲的資產負債表增長了近 3000 億美元，抵消了他們自 2022 年 3 月以來實施量化緊縮 6000 億美元的近一半。

　　過去，幾乎沒有人能逃脫這個美元系統，也許你可以買一些黃金，然後試著把它埋在後院。值得慶倖的是，加密貨幣讓我們更容易應對這場危機。自 2023 年銀行業危機開始以來，在比特幣的帶動下，加密資產正在飆升。

　　過去幾周比特幣的大幅上漲對加密貨幣持有者來說是件好事，但其影響遠比兩位數的百分比漲幅重要。

　　這次反彈有可能永遠改變人們對加密貨幣的看法。為何如此？讓我們通過探索自 SVB 倒閉以來市場的反應來找出答案，這樣我們就可以評估它如何影響比特幣現在和未來。

債券市場

　　債券市場在過去幾周經歷了巨大的波動，自危機開始以來價格飆升而收益率暴跌。

　　兩年期國債的收益率從 3 月 9 日的 5.1% 急劇下降到 3 月 21 日的 4.1%。兩年期國債是「美聯儲風向標」，因為它是中央銀行在短期內將如何行動來改變聯邦基金利率的最佳預測指標。自 SVB 倒閉以來，十年期國債也暴跌，自 11 月 9 日以來從 4.0% 降至 3.6%。

　　美國兩年期和十年期國債收益率 3/9-3/21 - 來源：TradingView

　　收益率下降可能是由於多種因素造成的。其一是由於「避險」，投資者購買國債是因為它們風險更低，美國政府（至少名義上）不太可能違約。此舉也可能受到投資者的推動，投資者搶在美聯儲可能暫停或轉向之前進行操作。儘管正如我們今天發現的那樣，加息尚未完全結束。

股票

　　自危機開始以來，股票市場經歷了劇烈波動。

　　標準普爾 500 指數和納斯達克指數在 3 月 8 日至 13 日期間分別下跌 4.3% 和 4.7%，原因是圍繞區域銀行健康狀況和潛在蔓延的擔憂情緒高漲。然而在政府對 SVB 和 Signature 進行干預後，指數已從跌勢中恢復過來，自 3 月 13 日上午以來，標準普爾指數上漲 4.9%，納斯達克指數上漲 7.8%。

　　標準普爾和納斯達克 3/9-3/21 - 來源：TradingView

　　儘管區域銀行等個別行業繼續遭受重創，但政府將防止進一步恐慌蔓延的措施以及上述美聯儲降息預期的提振，指數可能會停止下跌。納斯達克指數相對於標準普爾指數的出色表現可能是由於投資者紛紛湧向安全的大型科技股，自 3 月 13 日觸底以來，蘋果、微軟、穀歌和 Meta 等公司的股價都出現了飆升。

貴金屬

　　自銀行業危機爆發以來，貴金屬一直在飆升。自 3 月 9 日以來，黃金上漲了 11.5%，而白銀在此期間也上漲了 7.0%。

　　黃金和白銀 3/9-3/21 - 來源：TradingView

　　與美國國債（以及某種程度上的大型科技股）一樣，黃金的上漲可能是由於避險。與債券和股票不同，黃金和貴金屬對於法定貨幣體系的崩潰能夠起到對沖作用，因為它們是非主權的，不依賴於任何一個國家或貨幣制度，也不由任何國家或貨幣制度發行。

加密貨幣

　　自銀行業危機爆發以來，加密貨幣市場已經走高。自 3 月 9 日以來，BTC 飆升 29.4%，ETH 飆升 16.4%，加密市場在此期間增加了 2630 億美元的價值。

　　BTC 和 ETH 3 月 9 日至 21 日 - 來源：TradingView

　　儘管在 3 月 9 日至 10 日期間 BTC 和 ETH 在「穩定幣恐慌」期間分別下跌了 10.1% 和 10.6%，但這是因為市場對於 Circle 在 SVB 的 33 億美元存款無法取出而導致 USDC 脫鉤的恐慌。

　　自 SVB 倒閉以來，主流加密貨幣尤其是比特幣，其主導地位從 43.6% 上升到 47.3%，其上漲的原因與黃金相同，加密貨幣正在充當避風港。

　　BTC 優勢 - 來源：TradingView

　　此外與上述其他資產類別一樣，在美聯儲緊縮週期即將結束的預期下，加密貨幣也可能在美聯儲暫停加息或轉向之前趨勢出現反轉。比特幣等加密資產對流動性更加敏感，這種資產似乎正在嗅出美聯儲資產負債表的大幅增加，以及在 SVB 之後發生的美元隱性貶值。

遊戲為什麼發生了變化

　　比特幣的遊戲規則已經改變，儘管懷疑論者認為 BTC 屬於風險資產，但在數十年來最大的銀行恐慌期間，BTC 反而充當了避風港。事實上，自危機爆發以來，它的表現優於每一個主要資產類別。

　　在銀行業陷入危機的同時，比特幣飆升，並成為防止法定系統崩潰的最佳保護。從理論上講，比特幣表現如此強勁的原因是有道理的，因為它具有避風港和價值存儲的所有屬性。如上所述，比特幣是一種非主權資產，比黃金更稀缺、更便攜、更難獲取。

　　然而，我們還沒有真正看到這在實踐中發揮作用。相反加密貨幣經常被貼上「高貝塔納斯達克」的標籤，由於兩者之間具有很強的歷史正相關性，這個標籤在某種程度上是有道理的。

　　BTC 和納斯達克的相關性——來源：The Block

　　簡單來看這種比較從來沒有多大意義。儘管比特幣和納斯達克指數都與技術有關，但比特幣是一種貨幣資產，它不是一家公司，也不產生現金流。儘管如此，在 SVB 之前，它們的相關性尚未顯著減弱。

　　BTC 與黃金和納斯達克的相關性 - The Block

　　正如我們所看到的，自危機開始以來，BTC 與納斯達克之間的相關性已經發生改變，而 BTC 與黃金之間的相關性卻有所加強。當然這可能只是一個小樣本，但考慮到過去幾周發生的事件的嚴重性，這種價格走勢不容忽視。這似乎表明比特幣正在從一種技術遊戲轉變為真正的數位黃金。

　　這是對比特幣的看法和交易方式的重大轉變。無論是加密世界原住民、傳統金融機構、散戶投資者還是民族國家，投資者現在將越來越多地將比特幣視為避風港，而不是純粹的投機工具。

　　比特幣不僅可以防止機構失靈，還可以作為其持有人的對沖工具，以防止由於貨幣供應量大幅增加而導致的貨幣貶值，例如我們自創建銀行定期資助計畫 BTFP 以來所看到的情況。投資者在此次危機期間因持有 BTC 而獲得收益，這增加了他們在下一次危機中採取類似行為的可能性。

BTC 會達到 100 萬美元嗎？

　　與往常一樣，比特幣的反彈激發了社區的活力，一些業內知名人士也做出了大膽的價格預測。這些觀點中最熱門的來自 Balaji Srinivasan 和 Arthur Hayes 等行業重量級人物。他們認為由於美聯儲無限印鈔導致美元貶值，BTC 將達到 100 萬美元。

　　預測的不同之處在於時間範圍。雖然 Hayes 預測我們將在未來幾年內看到七位數的 BTC，但 Balaji 認為它可能在未來 90 天內達到 100 萬美元。

　　Balaji 的呼籲足以讓任何人感到焦慮，無論他們是加密貨幣持有者還是法幣持有者，因為美元如果在 90 天內出現惡性通貨膨脹，將導致整個世界發生嚴重動盪。

　　無論時間表是否會被證明是正確的，貨幣體系都在崩潰，它是一棵從未從全球金融危機中恢復過來，並繼續靠印鈔支撐的枯木。

　　隨著每一次緊急行動、救助和印製美元，貨幣體系的脆弱性就會變得更加明顯，就好像是所有的道路都通向無休止的印鈔。然而，中央銀行並沒有根治病因，只是繼續把危機延續到未來，以延長它們不可避免的消亡。

　　我同意 Balaji 觀點的一個方面是無論何時到來，惡性通貨膨脹的發生速度非常快。Balaji 認為，由於世界的數位化以及我們傳輸資訊和價值的速度，美元相對於比特幣的崩潰將以令人難以置信的速度發生。這是有道理的，正如我們多年來在加密貨幣和現在的傳統金融中看到的那樣，在互聯網時代，人們可能會以極快的速度對貨幣和金融機構失去信心。

　　在此期間，這種惡性通貨膨脹的說法很可能被誇大了。但是，在過去幾周發生的事件之後，我比以往任何時候都更有信心，加密貨幣將成長為代表投資者更重要的避險資產。