BTC漲幅 70%，市場復甦的轉捩點？

　　IntoTheBlock 發文總結了 2023 年第一季度的情況：深入研究了導致加密行業顯著復甦的因素，簡要概述了發揮作用的宏觀力量、最相關的鏈上資料，以及對可能影響今年第二季度的催化劑的分析。

網路費用：使用特定區塊鏈所花費用的總和

　　該指標追蹤了消費意願和使用 BTC 或 ETH 的需求。

　　隨著比特幣 NFT 協定 Ordinals 的出現，網路活動增加，BTC 按季度網路手續費達到了 2021 年第四季度以來的最高水準。

　　受 USDC 脫鉤以及 ARB 和 BLUR 空投等事件影響，以太坊手續費用攀升至 2022 年第二季度以來的最高水準。

交易所淨流量：中心化交易所的特定加密資產的淨流入減去淨流出

　　轉入交易所的加密貨幣可能預示著拋售壓力，而提幣則可能表明在正常情況下增持。

　　第一季度 BTC 淨流入中心化交易所為 6.63 億美元，相比之下，淨流出為 41 億美元。鑒於 BTC 近期價格上漲了約 70%，可能是一些持有者想落袋為安。

　　第一季度 ETH 淨流出為 8.15 億美元，遠小於 2022 年第四季度的 58 億美元淨流出。

鏈上數據

　　2023 年第一季度，加密貨幣強勁反彈，BTC 和 ETH 均實現了自 2021 年第一季度以來最大的季度價格漲幅。價格反彈出現在 FTX 崩潰後拋售疲軟、風險資產宏觀前景改善等積極因素之後。

BTC 領跑：BTC 在 2023 年第一季度的表現超過了大多數資產

　　BTC 的出色表現，可能表明其作為數位價值存儲的吸引力越來越大。ITB 資本市場的資料顯示，BTC 與黃金價格的相關性從年初的-0.3 上升到本季度末的 0.9。第一季度目睹了穩定幣戰爭的白熱化，隨著 Circle 在銀行業危機中苦苦掙扎，USDC 經歷了迄今為止最大規模的脫鉤，USDT 獲得了更多的市場份額。儘管自矽谷銀行倒閉和美聯儲的「打壓」以來，ETH 一直落後於 BTC，但 ETH 憑藉 49% 的季度漲幅依然超過了許多加密資產（當然還有股票）。

　　資料來源：ITB 以太坊價格指標

　　正如 BTC 誕生之初一樣，最近的銀行危機推動了 BTC 的上漲第一個 BTC 區塊上寫著 2009 年 1 月 3 日《泰晤士報》的頭版新聞標題：財政大臣即將對銀行進行第二次救助。吹捧 BTC 作為潛在替代品的價值。

　　十四年後，隨著美國和歐洲部分地區經歷另一場銀行業危機和隨之而來的央行干預，BTC 上漲超過 20%，跑贏絕大多數資產。

　　自那以後，美聯儲的資產負債表增加了 3920 億美元，引發了看漲情緒。因為許多人預計在未來流動性增加和利率下降的影響下，將提振 BTC 走高（Balaji 的目標價格高達 100 萬美元）。

加密貨幣下一步將走向何方？

　　儘管價格和市場情緒在第一季度有所回升，但加密貨幣的下一步走勢仍不明朗。

　　從宏觀角度上看，一直以來打壓風險資產的不利因素似乎有所緩解，但與此同時越來越明顯的是，加密貨幣已經到了「被重點打擊的階段」，伊莉莎白•沃倫 (Elizabeth Warren) 正從反加密貨幣運動中競選參議院，Signature 銀行儘管有償付能力，但仍被監管機構可疑地接管。

　　再加上加密貨幣內部的看空力量，在強勁的季度表現之後，人們懷疑未來價格能否繼續攀升抑或是回落。

　　資料來源：ITB 的 BTC和以太坊財務指標

　　倉位支撐強：基於鏈上資料可以看到 BTC 和 ETH 目前都處於超買的位置 27000 美元和 1700 美元分別是近期 BTC 和 ETH 值得關注的支撐位，因為這兩個位置的支撐力度最強，分別為 623.8 萬 BTC（約 170 億美元）和 840 萬 ETH（約 151 億美元）。

　　如果突破這一價格，基於之前的深度，在 BTC 和 ETH 達到 24500 美元和 1500 美元之前，都沒有太多的支撐。在賣方方面，最近的 29000 美元和 1850 美元的高點，有來自之前在該區域購買的拋售壓力，但如果價格攀升到這些水準，就不會有更多的阻力。

　　資料來源：ITB 的 BTC和ETH 持有指標

長期投資者增持：持有者擁有的 BTC 和 ETH 數量繼續創下歷史新高

　　到 2023 年為止，持有資產超過一年的地址分別增加了 134 億美元的 BTC 和 47 億美元的 ETH 如果以往牛市的歷史重演，那麼在接近之前的歷史高點之前，這些位址不太可能賣出

第二季度催化劑：除了宏觀和鏈上因素，還有其他需要注意的事情

　　以太坊的上海升級預計將於 4 月 12 日上線，在時隔兩年多後開始提幣。

　　最初的提幣可能會造成一些拋售壓力，儘管這些提幣必須要排隊，以防止大規模提現。但從長遠來看，這會鼓勵更多的 ETH 持有者進行質押，因為無法提取的不確定性已經消除了，這可以被視為一種看漲力量，因為它暫時鎖定了供應，同時也使網路更加安全。

　　距離 BTC 減半還有一年的時間，但考慮到有許多人將這一事件視為加密貨幣週期背後的推動力，許多人可能會在減半前開始買入。另一方面，距離 Mt. Gox 歸還之前被盜價值 176 億美元的 BTC 的日期也越來越近了。

　　總體而言，看漲和看跌因素的共同作用可能會使第二季度變得有趣。