2023年，日本正迎來一次新的加密繁榮

加密小牛市的背後 – 來自監管的挑戰

　　儘管矽谷銀行和簽名銀行突然崩潰，導致了包括USDC在內的幾個穩定幣經歷了驚心動魄的一個“去錨週末”。但2023 年對許多人來說，實際上是一個加密小貨幣牛市。

　　年初時，比特幣的價格為16, 500 美元，最近卻達到了29, 000 美元的高點，漲幅高達76% 。許多熱門的山寨幣，如Arbitrum上的垂直賽道頭部玩家MAGIC和GMX漲幅都超過了大盤。

　　開發者們也樹立起了一個個新的里程碑——Optimism與Coinbase達成合作、Polygon的zkEVM和zkSyncEra發佈、以太坊通過ERC-4337 、Cosmos V 9 Lambda升級到複製安全等等。

　　可是，這種欣欣繁榮的Web3現狀與加密世界所面臨的監管挑戰形成了鮮明的對比。尤其是在FTX和Celsius崩潰之後，美國當局對加密貨幣的態度日趨嚴厲。

　　近期，美國證券交易委員會（SEC）主席Gary Gensler重申，任何權益證明（PoS）代幣都應該被視為證券進行監管。他的觀點卻又遭到商品期貨交易委員會（CFTC）主席Rostin Behnam的強烈反擊，稱（代幣）在他看來是“商品”。而關於銀行業是否應繼續與加密貨幣行業維持業務往來，美聯儲副主席邁克爾•巴爾警告說：“【傳統銀行們】需要保持謹小慎微”。

轉向東方：日本加密監管雖然嚴格，但卓有成效

　　隨著加密行業的樂觀前景在美國被更高利率和更重監管阻力所拖累，Web 3 的發展開始悄然轉向：東方愈發變得更具吸引力，特別是日本。日本長期處於加密貨幣革命的最前沿，日本政府自加密貨幣發展初期就積極尋求為加密行業創建一個健全的、受監管的環境。

　　2014 年，日本經歷了行業最嚴重的挫折之一——全球大型比特幣交易所Mt. Gox受到駭客攻擊並倒閉。該事件造成散戶損失高達85 萬比特幣。這一醜聞也凸顯了締造一個保護投資者資金安全、維護市場穩定的受監管加密環境的緊迫性。*（這次事件凸顯了行業迫切需求一個能夠保護投資者資金安全且受監管、相對穩定的市場環境。）

　　自此，日本開始對加密貨幣行業實施更為嚴格的監管，並且採取比美國等其他國家更清晰、明瞭的管控政策。2017 年，日本修改了《支付服務法》，將加密貨幣交易所納入監管範疇，實行由金融服務局（FSA）監管的許可制度。

　　這一修正不僅使得加密貨幣在日本成為合法的支付方式，也使日本成為最早將加密貨幣與證券正式區分開來的國家之一。綜合看來，日本政府在加密貨幣監管上有明確的立場：

　　●該監管框架著重強調保護消費者，要求交易所將客戶資產與其運營資金分開。同時，為進一步保障投資者的權益，交易所至少95% 的資產需存放在冷錢包中。

　　●金融服務局要求交易所保持足夠的資本儲備，以確保在破產時用戶的權益能夠得到保障。根據目前日本領先的交易所之一Bitflyer最近的採訪介紹，這個準備金大約需要超過風險敞口三到四倍。

　　●金融服務局要求加密貨幣交易所執行嚴格的反洗錢（AML）和客戶認證（KYC）程式，確保交易合法性和透明度。

　　日本完善的監管環境孕育了諸多加密友好銀行，如SBI集團旗下的VC Trading。此外，在法定貨幣體系的支援下，初創企業和成熟企業都取得了繁榮發展。日本央行即將推出的數字日元也將進一步支撐各類加密企業的可持續發展。

　　在FTX倒閉事件中，日本的監管優勢得到了充分發揮。正是得益於強大的監管框架，日本當局能夠迅速介入並有效保障投資者資產，這使FTX Japan的客戶成為了首批拿回資金的人。

　　總的來說，日本的加密貨幣監管清晰、嚴格，注重行業引導而非禁止行業發展，最重要的是，它在保護散戶投資者方面成效顯著。

日本加密交易所上市規範：更加嚴苛，卻也成功

　　進一步觀察日本中央交易所上市加密資產的規定，我們發現現行的監管規定更為嚴苛。所有要在日本合規交易所上市的代幣都需要經過日本虛擬貨幣交易所協會（JVCEA）的評估和批准。JVCEA是一個負責監督和執行加密貨幣上市和首次交易所發行（IEO）準則的自律監管機構。

　　然而，JVCEA的審查過於徹底和詳盡，以至於許多代幣發行者放棄了在日本上市。

　　最近，儘管JVCEA推出的“綠色名單制度”已經將在日本已上市代幣的等待期從2 年縮短到3 個月，新加密資產在日本的上市仍需至少一年的時間才能完成。執政黨自由民主黨（LDP）業已表示，目前的JVCEA流程已成為“日本Web3業務發展的障礙”。

　　有趣的是，儘管截至2023 年3 月，JVCEA僅僅批准了三個合規IEO，它們都取得了相對的成功：

　　●PLT（2021 年7 月，Coincheck）：日本首個IEO，代幣價格在上市首月暴漲超過20 倍

　　●FCR（2022 年5 月，GMO Coin）：發行當日代幣價格上漲約20% ，但在2022 年的熊市期間表現低迷

　　●FNCT（2023 年3 月，Coincheck）：迄今為止日本最大的IEO，募集金額超過200 億日元，是發行金額的19 倍。代幣價格曾高達IEO價格的2 倍。

日本政府頗具野心的2023 Web3動議

　　日本加密貨幣社區中稀缺的代幣上市和IEO，以及極大的市場熱情，自然而然地讓日本上市標準的進一步放寬成為了迫切的議題。

　　實際上，自民黨的Web3專案組近日正式發佈了他們的Web3發展白皮書，兌現了其在2022 年12 月發佈的草案中提到的時間節點。這本白皮書提出了一份雄心勃勃的建議清單，用來推進其“關於Web3政策的臨時提案”。草案把 “積極推動日本發展出國際競爭力強的Web3業務環境”，作為日本國家戰略的一部分。 這是對菅義偉首相于2022 年10 月宣佈日本正式進軍Web3和元宇宙的直接回應。

　　該草案和臨時提案的幾個關鍵點極大地鼓舞了日本和海外加密貨幣行業，包括：

　　●要求日本虛擬貨幣交易協會和金融廳對篩選和審查所需專案進行明確和量化，使交易所和發行方更容易瞭解和遵守流程

　　●將加密資產和衍生品的資本利得稅率從55 ％降至20 ％，且該稅目只適用於它們被轉換為法定貨幣的時候

　　●推動發行和流通無需許可的穩定幣，日本計畫於2023 年4 月發行的以日元為基礎的穩定幣

　　●制定關於如何可持續地發展基於NFT技術的電競和遊戲市場，給出明確指導方針

　　●通過特別法律推進LLC類型的DAO合法化

　　值得關注的是，自2022 年4 月1 日起，在日本的Web3公司中，對於這些項目持續持有的代幣，不再受到未實現收益的年末稅務評估的限制。這將使日本在Web3公司稅收規則上與世界主要經濟體保持一致。自民党的稅務委員會於去年12 月正式批准了這一非常優惠的新規定。

　　2023 年春季 Web3白皮書正式發佈，日本和自民党的領導人充分展示了其決心“在七國集團中發揮積極的領導作用，並明確[日本]的立場——著眼于Web3未來潛力，成為技術中立和有責任的創新的領先宣導者。”

　　由此，當亞洲的Web3社區仍在就2023 年夏季香港的加密復興所涉及的具體政策進行激烈討論的時候，日本似乎已經通過令人振奮的、可實操的政策路線圖獲得了一個身位的領先優勢。

日本加密交易所：發展Web3並增加上市幣種

　　除了積極的政府提案，交易所格局的變化也給市場發出信號，即：2023 年是一個可以對日本加密市場持更樂觀態度的好年頭。

　　隨著全球競爭對手Coinbase和Kraken在2023 年初退出日本市場，日本交易所有望獲得更多市場份額。領先的交易所bitFlyer和Coincheck各自宣稱擁有超過200 萬已驗證用戶，但考慮到日本1.3 億人口以及在全球數字經濟和文化中的強大地位，他們仍有很多可擴大的潛在客群。2023 年延續至今的小牛市可能是日本國內交易所爭取更廣泛的用戶接受度的絕佳契機。

　　交易所吸引更多用戶的一個最直接的方法就是上市更多可交易的加密資產。與Coinbase的200 多種加密資產相比，Coincheck只上市了20 種加密資產。可以預見，隨著JVCEA評估流程的進一步簡化，越來越多的交易所將尋求上市更多代幣。以下是一些預計將在日本進行二次交易上市（非首次二級市場上市）的代幣：ApeCoin（APE）、Illuvium（ILV）和Aptos（APT）。

　　儘管仍在等待來自JVCEA和FSA的利好更新， IEO的興起將會代表著日本在加強Web3國家競爭力方面取得成功。一般來說，加密創業者越容易合法發行新代幣來為其項目和社區提供資金，Web3創新就越有可能發生並留在日本。隨著Web2巨頭軟銀、三菱、富士通和日產大力進軍Web3，IEO和交易所資產上市將會成為他們至關重要的擴大生態系統參與者網路的可行途徑。