以Sei為例，聊聊散戶應該怎樣分析一個項目

　　感覺最近所有人都在討論 $pepe 或者是 #brc20 ，但這些話題我在上個月都聊得差不多了。

　　今天想聊的是在上個月被淹沒的 #SeiNetwork

　　這個2023年少數獲得千萬級融資的項目，可以作為範例來分享一個視角：如何以最終決策（是 / 否投資）為導向，來分析一個專案。

　　作為散戶而言，從瞭解項目到建立投資決策，大概是有這麼幾個過程，接下來會在分析 sei 的過程中為大家展開分享：

　　一、如何從繁雜的加密資訊中篩選重要的項目。

　　二、判斷項目的未來發展空間。

　　三、尋找能參與賺錢的機會，並作出決策。

　　如果不願意看，直接找到最後的第三點即可。

一、如何從繁雜的加密資訊中篩選重要的項目？

　　很多人在篩選專案資訊方面更在意「資訊管道」，這是不對的。現在網路極其發達，能活下來的資訊平台都非常全面、迅速。在這樣一個資訊爆炸的時代，該做的不是去找管道源，而是學會篩選重要的資訊。

　　篩選的前提是需要借助宏觀判斷來抓重點。

　　前年關注到 arbitrum 的時候，它僅是一個 TVL1000 萬美元、鏈上活躍的位址數不到一萬的「小項目」。同期很多跨鏈橋、投資類 DAO 都有 1~10 億美元的 TVL。

　　為什麼我能在幼兒期關注 ARB，就是因為我明白以太坊擴容是行業最大的問題。因此只要 layer2 的消息出現在媒體平台上，就一定會引起我的重視。

　　雖然我關注 Sei 並非是投資，而是空投，但邏輯是一樣的。

　　過去空投項目的大毛 99% 是來自以太坊上的協定或者其他公鏈專案，因為 ETH 的價格和 VC 的融資對幣價有極大的支撐效果。而公鏈類，自然就掃描到了 Sei。

　　同時根據 Sei 在媒體平台中發佈重大消息的節點，我們來依次反思複盤：

第一個節點是 22 年 8 月，Sei 宣佈獲得 500 萬美元的種子輪融資，Multicon 領投。

　　思路：這時候我是關注到了該項目，但參考《從 SUI 說起：未來的公鏈，是否還能複刻過去的神話？》，作為一個公鏈，種子輪融資只有 500 萬美元，雖然是 Multicon，但我認為是 VC 是“廣撒網式”，記住但沒有重點關注。

第二個節點是 23 年 2 月，Sei 宣佈正在以 4 億美元進行 A 輪融資，並且有空投計畫。

　　思路：22 年底~23 年 2 月，是市場的冰點期，鏈上 GAS 費極低，我判斷是做空投的絕佳機會，根據 uni\dydx\apt\op 等大毛的經驗，我篩選到的空投項目就包括了 sei、sui。

　　這時候，作為一個關注市場的散戶，一定是需要關注到 sei，並且是必然可以關注到的。

第三個節點是 23 年 4 月，Sei 宣佈以 8 億美金進行 3000 萬美元的融資，隨後推出 5000 萬美元生態基金。

　　思路：500 萬美元、4 億美元、8 億美元。短短數月時間，Sei 的估值不斷翻倍，這說明了 sei 受到了更官方的資本關注，並且高額的融資對空投價格有極大的裨益。

　　這時候，從空投的角度來說，sei 是必須要開始要重點關注。

二、判斷項目的未來發展空間

　　從繁雜的資訊流中篩選出專案以後，我們就要著手分析項目本身的可行性，簡單的來說，就是看 Sei 這個項目到底做不做地起來。

　　這時候，要做的第一件事就是打開項目的白皮書或者官網介紹。Sei 的官網文檔最開頭講了三個事情：

1）什麼是 Sei？

　　是一條 layer1 公鏈，按他們的說法，是通過新共識、技術做出來的目前最快的一條公鏈，打算用來為交易類的 Dapps 提供基礎設施。

2）Sei 的願景？

　　成為鏈上所有交易程式的終點，包括遊戲、NFT 以及 DeFi。

3）Sei 解決了什麼問題？

　　他們認為現有的鏈上程式面臨擴展問題；交易平台面臨資本效率、去中心化以及可擴展性的三角困境。

　　Sei 提出的方式是，構建一個專門用於交易的公鏈來解決這些問題。

　　我們要分析的是：

　　Sei 達成願景後是否有想像空間？能否達成，通過什麼方式？Sei 提出來的方式邏輯成立？

　　首先，Sei 成為鏈上交易程式的終點後有沒有資本想像力？能否達成？

　　翻譯一下 Sei 的願景就是成為鏈上的“納斯達克”。那麼，納斯達克現在的市值是多少呢？只有 270 億美金。

　　不僅是納斯達克，有史以來，全球其三最大的交易所，東交所、紐交所，整體市值都不高。如果僅僅是成為鏈上的交易中心，這個市值顯然不令人興奮的。

　　當然，傳統金融市場的交易所市值不高是因為賽道沒有整合，如果 Sei 能成為整個鏈上的金融活動層，那這個想像力就非常巨大了。

　　但是，這個事現在是以太坊在做，換而言之，Sei 如果僅僅是要成為鏈上的交易中心，天花板有上限；成為鏈上金融活動層，對手就成了以太坊。

　　其次，Sei 是否能達成願景，通過什麼方式？

　　Sei 能否達成願景，其實取決於他能否解決推動行業發展的核心問題。按 Sui 的白皮書，他認為目前市場最吃香的就是交易程式，而目前的交易程式都有問題：

　　1）鏈上交易程式擴展性不夠；

　　2）交易平台面臨去中心化、資本效率、擴展性的三重困境。

　　而 Sei 提出來的解決方式，就是構建一個專門用於交易的 layer1 公鏈來解決 DEX 的擴展性問題，並且通過一定的技術路徑提供最佳的基礎設施。

　　我認為 Sei 提出來的問題不夠底層。目前市場上確實是交易程式最契合市場，但更底層的其實是因為行業發展進度不夠，導致整個區塊鏈活動只有交易。

　　再者，交易程式本身最重要的問題並非是擴展性，而是安全性和賺錢效應。你足夠安全，我才放心交易；又或者你表現出足夠大的財富效應，我才會冒著風險去使用。

　　因此，如果說專職做一條 layer1 的公鏈去解決交易問題，其實是本末倒置的。更符合邏輯的方式是交易平台去構建一條公鏈，就像 binance 構建了 BSC，dydx 準備在 Cosmos 做公鏈一樣。

　　另外，Sei 的出現也印證了我過去的看法：目前大部分 layer1 都不具備長期競爭力，因為所依賴的共識、技術，每到一個週期就會推陳出新，Sei 的直接競爭對手，就是 Solona。

　　如果把公鏈看成城市裡的購物廣場，各種 DeFi 協議看成是入住的商家。現在的區塊鏈就是走兩步就是一個購物廣場，走進去一看交易量、TVL 的還就是那麼幾個協議，uniswap、aave、comp、crv....

　　現在還出來一個專門賣衣服的商場，你覺得這樣的商城在什麼時候才能做大做強呢？只能等到這個城市整體變得更加繁華，人流更大，消費需求更大，這才會出現更細化的市場分類。

　　因此我個人的看法，Sei 提出來的問題不夠底層，不論是提出了如何完美的解決方式，最終都會被淘汰掉。所以不看好 Sei 的長期發展空間，前面我也說了，我關注 Sei 是基於空投，並非是基於投資。

三、Sei Network 的項目分析

　　其實到第二點之後，我就不會具體去看 Sei 的技術或者專案情況了。但為了做典例，這點我也會寫進來，看不看都無所謂，可以直接跳到第四點。

　　Sei 的創始團隊有三種背景，一類是 Airbnb 等互聯網企業的高級工程師；一類是 Cosmos 的 og，最後一類是高盛等投行背景人士。

　　整個網路在構建交易程式上，有三個優勢。

　　第一是私人網路絡。在構建區塊鏈時，一般會做兩種選擇，一種是通用鏈，一種是應用鏈。前者沒有任何限制，後者需要一定的許可。

　　Sei 就是一條應用鏈，通過對基礎層的改變，它會讓 DeFi 類程式在 Sei 上獲得更多優勢，並以此來完成特性分類。同時，想在 Sei 上搭建應用程式，你需要通過治理來獲得白名單。

　　第二就是 ABCI++ 對網路的優化。

　　Sei 使用了 ABCI++ 對網路進行了一些優化。ABCI++ 是應用和共識的介面，通過 ABCI++ 可以執行“共識討論”出來的決定。

　　所優化的方面包含了三類，區塊生產、區塊廣播、訂單並存執行。前兩個好理解，就是生產區塊的過程變快，廣播的速度變快。最後一個「並存執行」稍微講一下。

　　正常來說，Cosmos 處理交易是有先後順序的，大家排隊處理，並存執行就是同步執行，單行道變成多行道，自然就變快了（但某些特殊場景還是需要排隊）

　　另外，還有幾個方面的優化。比如搭建了原生的價格預言機，單區塊的訂單執行、以及訂單捆綁、高頻批量拍賣等方面的優化，有點類似 rollups。

　　第三是硬體優化。

　　這個就是提高了跑節點的硬體要求，這就不多說了。

　　最後是生態。

　　Sei 基金會拿出了 5000 萬美金來支持生態發展，算上之前的投入，Sei 的生態基金規模超過 1.2 億美金。

　　換來的是 120 個合作項目（官方披露 70 個），其中較為知名的項目有：sushiswap（DEX）、波卡的 Satori（DEX）、IBC 鏈的 Vortex（DEX）、Solana 的 Cypher（DEX）、合成資產 Synthr、Leap（錢包）等等。

　　都是二三流明星，屬於你知道，你聽過，但你不太會去用的項目，哎。

　　總的來說，Seinetwork 是一條定制性非常高，但仍舊是為了高效而犧牲了去中心化的應用鏈。

四、尋找能參與賺錢的機會

　　但是，Sei 有沒有賺錢的機會呢？有。

　　在我看來現在市面上 90% 的公鏈都沒有價值，但不妨礙他漲。一方面公鏈作為行業內最燒錢的項目，也只有這個賽道能支撐起 VC 的投資金額。

　　我的判斷是，未來很長一段時間內公鏈都是資本的投機遊戲。因此，如果能有機會拿到低價的公鏈籌碼，比如私募輪額度，類似 312S 時候的二級價格，確實可以適當建倉公鏈，畢竟資本機構對項目的下限還有有些支撐。

　　其次，就是這個支撐會回饋到空投上。普通散戶其實很難去拿到私募輪的額度，被騙的機率極大，即便是能拿到，也是倒過幾次手，價格翻了很多的價格，還不如二級。

　　所以散戶拿到廉價籌碼的方式，只有兩個途徑，一個是空投，另一個就是等市場的黑天鵝，比如 20 年的 312，22 年的 11 月。

　　總而言之，雖然 Sei 有這樣那樣的問題，但不妨礙他的估值從 4 億美元變成了八億美元。

　　並且專案已經明確表示會有空投，那現在最好的方式，就是做交互。