ジェフリーズ、Open USDが新たな競争懸念を引き起こす中でCircleの押し目買いに警鐘

　　Summary

• サークルの株価は火曜日の急落後、水曜日に上昇しましたが、ジェフリーズは新たなOpen USDコンソーシアムを含む銀行およびフィンテック発行のステーブルコインからの競争激化が、USDCの成長および市場シェアに圧力をかける可能性があると警告しました。
• Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard、BlackRockをはじめとする140社以上が支援するOpen USDネットワークは、参加者と準備金収入を共有することを目指しており、これにより決済プロバイダーにとって魅力的な代替手段となる可能性があります。
• CircleのCEOジェレミー・アレアとARKインベストのロレンツォ・ヴァレンテは、大規模なコンソーシアムが効果的に調整し規制圧力に耐えられるか疑問を呈し、USDCの既存のネットワーク効果と規制上の足跡が新たな競合に対して優位性をもたらしていると主張した。

　　Circle（CRCL）の株価は、水曜日に5％反発しましたが、17%の急落ストライプ、マスターカード、コインベース、ブラックロックが支援する新しいOpen USDステーブルコインコンソーシアムがUSDC発行元に対して持続的な脅威となるかどうか投資家が見極めている中、

　　世界的な証券会社であるジェフリーズは、売り圧力がリスクを完全に織り込んでいるとは考えておらず、銀行や決済企業、フィンテック企業が相次いで独自のステーブルコインを発行する中で、サークルが競争圧力の高まりに直面していると指摘しています。

　　「押し目買いですか？当社のアナリストチームは顧客向けのレポートで『そうはしません』と述べています。」

　　「CRCLの逆風は緩和される可能性が低い」とアナリストは記し、競争がUSDCの供給成長および市場シェアに圧力をかける恐れがあると警告した。

　　著者らは、約3,000億ドルのステーブルコイン市場のうち約25％を占めるCircleが、より競争の激しい段階に入っていると主張している。USDCは2018年の立ち上げ以来、初期のリードを享受したものの、Jefferiesは、新規参入者はCircleの初期には欠けていたものを今持っていると指摘している。それは、大規模な内蔵流通ネットワークである。

　　Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard、BlackRockをはじめとする140社以上が支援するOpen USDの立ち上げは、その変化を示しています。コンソーシアムは参加企業とリザーブ収益を共有する計画であり、これによりプラットフォームは決済プロバイダーやフィンテック企業にとってさらに魅力的なものとなる可能性があります。

　　Jefferiesのアナリストは、Coinbaseの参加を新たなリスクとして指摘しました。CircleはUSDC準備金から得られる利息収入が約95％を占めており、最大の流通パートナーであるCoinbaseに大きく依存しています。両社の商業契約は、報道によれば8月に更新予定です。

　　同社は、CoinbaseがOpen USDに参加することをUSDCからの離脱の兆候とはみなしていないが、将来的に同取引所が競合するステーブルコインを推進する可能性があり、USDCの成長に影響を及ぼすと述べた。

　　ネットワーク効果と新たな挑戦者

　　サークルのCEOジェレミー・アレアーは、競争に関する見方に対して反論しましたXに関する詳細な投稿 水曜日、ステーブルコインは最終的に何年もかけて構築されたネットワーク型事業であり、一夜にして複製できる製品ではないと主張した。

　　彼は、数千に及ぶ統合によるUSDCのエコシステム、取引所および分散型金融プロトコル全体にわたる深い流動性、そしてヨーロッパや日本を含む市場での規制当局の承認を、新規参入者が容易に匹敵することが難しい優位点として指摘しました。

　　彼はまた、Open USDの主要なセールスポイントの一つであるパートナーとの準備金収入の共有についても異議を唱えました。Circleはすでに収入の大部分を流通パートナーと共有している一方で、インフラへの投資を継続するための十分な収益を確保していると述べました。

　　“すべての収入を配布してしまうことは、インフラを餓死させる処方箋である」とアレール氏は記した。”

　　彼はコンソーシアムモデル自体にも懐疑的でした。

　　「大企業の大規模なグループは、調整がうまくいかず、インセンティブが合致しておらず、物事を遅らせることが多く、真に持続可能なイノベーションのためのスペースを生み出すことはめったにありません」と彼は書いています。

　　コンソーシアムモデルのテスト

　　その懐疑的な見方は、ARKインベストのデジタル資産リサーチディレクターであるロレンツォ・ヴァレンテも共有しており、彼は暗号資産がこれまでにメタのディエムプロジェクトやパクソス主導のグローバル・ドル・ネットワークを含む複数のコンソーシアム支援のステーブルコイン構想を経験してきたと指摘している。

　　「毎年、私たちはステーブルコインを中心としたコンソーシアム型のイニシアチブを展開しています」とヴァレンテはに書きました。Xポスト。「ここにいるプレイヤーの顔ぶれが明らかに強力である一方で、これらのイニシアチブが大規模な展開に成功するかどうかについては、依然として非常に懐疑的である。」

　　彼は、Open Standardの最大の課題は、競合する利害を持つ140以上の参加者を調整することである可能性があると述べた。

　　数百社の競合他社から成るコンソーシアムが協力する前例はありません」と彼は述べました。「競合他社間での意思決定の速度は非常に遅くなるでしょう。」

　　ヴァレンテはこのモデルを分散型自律組織（DAO）に例え、DAOのガバナンス構造はタイムリーな意思決定を行うのにしばしば苦戦していると指摘した。

　　「『すべての人が所有する』とは、ほとんどの場合、誰にも責任を負わないことを意味します」と彼は述べました。「私なら、何百もの競合他社に許可を求めなければならない委員会よりも、一方的に提供できる二人のオペレーターに賭けます」

　　彼はまた、大手銀行、決済ネットワーク、テクノロジー企業が規制の圧力に直面した場合にプロジェクトへのコミットメントを維持できるかどうかに疑問を呈した。サークルとテザーは、グローバルな規制インフラとライセンスの構築に何年も費やしてきたのに対し、コンソーシアムは状況がより厳しくなると調整を維持することが難しくなる可能性があると指摘した。