Bất ngờ với tốc độ tăng trưởng của Ethereum LSDfi

　　Theo các nhà phân tích của Glassnode, hoạt động DeFi của Ethereum suy yếu trong thị trường gấu và lĩnh vực này phải đối mặt với sự cạnh tranh hơn nữa từ phần thưởng staking hàng năm của Ethereum là 4%. Tuy nhiên, câu chuyện DeFi đang được xây dựng xung quanh các token phái sinh staking thanh khoản (LSD) có thể hồi sinh hoạt động mạng của Ethereum.

　　Theo một báo cáo gần đây từ Glassnode, tỷ lệ gas tiêu thụ bởi các giao thức DeFi giảm từ 34% vào năm 2020 xuống còn 8% đến 16% hiện tại và NFT chiếm tỷ lệ tối đa từ 25% đến 30%.

　　Mức sử dụng gas Ethereum theo loại giao dịch | Nguồn: Glassnode

　　Chỉ số giá theo trọng số nguồn cung cho DeFi của Glassnode, được định giá bằng USD và ETH, ghi nhận mức lỗ 90% kể từ đầu năm 2021.

　　“Blue-Chip” DeFi – đại diện cho các token quản trị từ các giao thức DeFi nổi tiếng như Uniswap, MakerDAO, Aave, Compound, Balancer (BAL) và SushiSwap đã mất 88% vốn hóa thị trường sau khi đạt ATH 45 tỷ đô la vào tháng 5/2021.

　　Hiệu suất giá của ETH so với các token DeFi | Nguồn: Glassnode

　　Các token Blue Chip DeFi hoạt động kém hơn ETH trong các đợt phục hồi của thị trường bò và giảm nghiêm trọng hơn so với ETH “trong giai đoạn gấu”. Các nhà phân tích dự đoán vì staking ETH hiện mang lại 4%, nên nó sẽ hoạt động như một “mức lãi suất rào cản mới mà lợi nhuận token phải tăng vượt”. Mức này được xem là lãi suất chuẩn cho các nhà đầu tư ETH.

　　Hiện tại, các giao thức cho vay hàng đầu như Aave và Compound cung cấp lợi nhuận từ 2-3% khi cho vay stablecoin và ETH. Hơn nữa, các giao thức DeFi như Aave và Compound cũng đi kèm với rủi ro hợp đồng thông minh mà các trình xác thực PoS thường ít chú ý.

　　Staking trở nên phổ biến đối với các nhà đầu tư Ethereum, đặc biệt là sau khi nâng cấp Shapella vào tháng 4/2023, cho phép unstake từ hợp đồng staking.

　　Tính đến cuối tháng 5, người dùng Ethereum đã stake 21,63 triệu ETH trị giá 40,021 tỷ đô la, chiếm 18% tổng nguồn cung của Ethereum.

　　Các nền tảng LSD như Lido và Rocket Pool chiếm 1/3 thị trường khổng lồ này. Họ cung cấp đại diện token hóa của ETH đã stake, cho phép các nhà đầu tư tiếp cận với lợi nhuận staking mà không ảnh hưởng đến thanh khoản.

　　Một xu hướng ngày càng phổ biến của các nhà đầu tư Ethereum là tương tác với LSDfi (tài chính hóa LSD) nhằm đưa thanh khoản do token LSD cung cấp vào sử dụng trong các ứng dụng DeFi.

　　LSDfi có phải là giải pháp không？

　　Về cơ bản, LSDfi sử dụng thanh khoản của token LSD vào DeFi như các giao thức cho vay và thanh khoản trên các sàn giao dịch để có lợi suất cao hơn. Khi lượng ETH đáng kể được stake vào các nền tảng LSD, LSDfi có khả năng hồi sinh hoạt động DeFi.

　　Bảng điều khiển phân tích Dune của nhà phân tích dữ liệu Defimochi cho thấy tổng giá trị bị khóa (TVL) trong các giao thức LSDfi đã chạm mức 411 triệu đô la, tăng theo cấp số nhân kể từ giữa tháng 5. Một số dự án phổ biến trong lĩnh vực này là Pendle Finance, Lybra Finance, Curve Finance và Alchemix Protocol.

　　Tổng giá trị khóa vào LSDfi | Nguồn: Dune

　　Thanh khoản của token LSD trên Curve Finance (sàn giao dịch stablecoin lớn nhất trên thị trường) đã vượt mốc 1,5 tỷ đô la. Curve cũng cho phép đúc stablecoin crvUSD thế chấp vượt mức bằng cách sử dụng token ETH đã stake sfrxETH của Frax Protocol làm tài sản thế chấp.

　　Các giao thức tương đối mới như Lybra Finance và Pendle Finance đang tìm cách tận dụng thanh khoản do token LSD cung cấp cũng trở nên phổ biến hơn.

　　Như đã từng xảy ra với DeFi, các ứng dụng mới hơn có thể sẽ khai thác thanh khoản của token LSD bằng cách tạo điều kiện khai thác thanh khoản token quản trị của họ cho những người gửi tiền sớm.

　　Mặc dù những điều này có thể mang lại lợi nhuận kha khá cho một số người dùng, nhưng các giao thức cũng tiềm ẩn rủi ro cho hợp đồng thông minh và khả năng bị kéo thảm, gây ra những rủi ro đi kèm với lợi nhuận cao hơn mà LSDfi mang lại.