Мнение: биткоин-ETF идут по пути золотых фондов

　　Текущая траектория развития криптовалютных фондов практически копирует 22-летнюю историю биржевых продуктов на базе золота. К такому выводу пришел старший аналитик Bloomberg по ETF Эрик Балчунас.

　　Оба финансовых инструмента представляют собой инвестиционные оболочки вокруг дефицитных защитных активов, которые не генерируют денежный поток, купонный доход или дивиденды.

　　По словам эксперта, это делает их цену зависимой от настроений участников рынка.

　　Проводя параллели

　　Крупнейший золотой фонд SPDR Gold Shares (GLD) прошел путь с большими перепадами интереса со стороны инвесторов.

　　В 2011 году инструмент на один день обогнал по объему капитала знаменитый фонд SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), став крупнейшим биржевым продуктом в мире, после чего на восемь лет ушел в боковик.

　　Источник: Bloomberg/Эрик Балчунас.

　　Балчунас заметил, что схожую динамику продемонстрировал флагманский биткоин-фонд iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock, сумев ненадолго коснуться планки в $100 млрд совокупных активов, что совпало с формированием локального ценового пика в октябре прошлого года.

　　Источник: Bloomberg/Эрик Балчунас.

　　По словам эксперта, ограниченный объем рыночного предложения базовых активов предопределяет взрывной характер роста цен при возвращении институционального спроса, но спрос редко бывает стабильным.

　　«Проблема в том, что спрос может быть капризным и приходить волнами, а не устойчивым потоком», — объяснил Балчунас.

　　Накануне рынок нащупал почву для локального восстановления.

　　По данным SoSoValue, американские спотовые биткоин-ETF закрыли последние три торговых дня в положительной зоне с чистым притоком $181,08 млн, $107,80 млн и $79,15 млн соответственно.

　　Вместе с тем в недельном исчислении сектор пока удерживает чистый отток в размере $56,62 млн, хотя месячный интервал демонстрирует прирост капитала на уровне $67,88 млн.

　　По теме: приток в биткоин-ETF ослабил давление на рынке

　　Притоки в IBIT. Источник: SoSoValue.Глубина просадок

　　Оценивая устойчивость новой категории инвесторов, экономист Шон Эдмундсон отметил характер рыночных депрессий.

　　«И все же даже те просадки, которые мы видели, Эрик, на самом деле не так уж велики по сравнению с тем, чем фонды владеют», — указал Эдмундсон.

　　Анализ структуры владения паями подтвердил, что покупатели криптовалютных фондов демонстрируют более высокую психологическую стойкость по сравнению с традиционными инвесторами в драгметаллы ранней эпохи.

　　В ходе рыночных спадов отток капитала из таких фондов зафиксировали на минимальных уровнях.

　　«Да, пока что держатели биткоина сильнее, ушло всего 10%. Из золотого фонда уходила треть инвесторов, но просадка золота длилась годами. С каждым новым месяцем терпение подвергается все большему испытанию, но в целом ситуация выглядит хорошо, раз холдеры настолько стойкие в условиях 50% просадки. У золота она была вдвое меньше», — подчеркнул Балчунас.

　　Аналитик также отметил, что каждый последующий крупный макроэкономический цикл для подобных дефицитных инструментов исторически обновляет абсолютные ценовые максимумы.

　　«Развитие рынка идет по классической формуле: два шага вперед, один шаг назад», — заключил эксперт.