ทำไมหุ้น Bitcoin ของสหรัฐฯ ที่สนับสนุนโดย Trump ถึงไม่เติบโตใน 1 ปี？

　　American Bitcoin Corp. (ABTC) เก็บรวบรวม Bitcoin (BTC) ได้มากกว่า 8,000 เหรียญในเดือนนี้ แต่ราคาหุ้นยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดกว่า 95% ซึ่งช่องว่างนี้ชวนให้สงสัยว่าชื่อของ Trump หรือโมเดลธุรกิจคือสาเหตุหลัก

　　บริษัทเดินหน้าซื้อ Bitcoin อย่างต่อเนื่องพร้อมรายงานอัตรากำไรจากการขุดที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ผู้ถือหุ้นต่างได้เห็นราคาหุ้นร่วงลงตั้งแต่เปิดตัวในเดือนกันยายน 2025

　　หุ้นของอเมริกันบิทคอยน์ในตระกูล Trump ดิ่งลง 95% ในรอบปี ที่มา: Yahoo Finance

　　ผู้สนับสนุน

　　ผู้สนับสนุน

　　ปัจจัยเสริมชื่อ Trump ที่ทำให้ราคาช่วงเปิดตัวสูงเกินจริง

　　สายสัมพันธ์กับตระกูล Trump ช่วยหนุนให้ American Bitcoin เปิดตัวได้ Eric Trump เป็นผู้ร่วมก่อตั้งและดำรงตำแหน่งประธานฝ่ายกลยุทธ์ ในขณะที่ Donald Trump Jr. เป็นที่ปรึกษา แบรนด์ดังกล่าวดึงดูดความสนใจจากรายย่อยอย่างมากหลังควบรวมกิจการกับ Gryphon Digital Mining

　　บริษัทรายชื่อในตลาด Nasdaq เมื่อเดือนกันยายน 2025 โดย Forbes รายงานในภายหลังว่านักลงทุนประเมินมูลค่าบริษัทเกือบ 13.2 พันล้าน USD ในช่วงเปิดตัวในขณะที่ถือครอง Bitcoin เพียงประมาณ 270 ล้าน USD เท่านั้น

　　โครงสร้างบริษัทถูกซ่อนไว้เบื้องหลังเรื่องราวนี้ American Bitcoin เป็นบริษัทย่อยที่ถือหุ้นโดย Hut 8 เป็นหลัก โดย ถือครองประมาณ 80% หลังถ่ายโอนธุรกิจขุดเหมืองให้ตนเอง ด้านตระกูล Trump ถือหุ้นประมาณ 20% และสัดส่วนของ Eric Trump โดยตรงอยู่ที่ราว 6%

　　แต่ความสัมพันธ์เดียวกันนี้ก็ส่งผลเสียเช่นกัน ปัจจุบันข้อมูลชี้ให้เห็นว่าราคาหุ้นต่ำกว่าจุดสูงสุดมากกว่า 95%

　　ราคาหุ้น American Bitcoin (ABTC) ที่มา: TradingView

　　รายงานของ Forbes เดียวกันเปิดเผยว่ารายย่อยสูญเสียเงินราว 500 ล้าน USD ตั้งแต่เปิดตัว ตรงกันข้ามกับทุนของ Eric Trump ที่เพิ่มขึ้นราว 90 ล้าน USD เพราะกลุ่มผู้ก่อตั้งเข้าถือหุ้นตั้งแต่ต้นและได้ราคาไม่แพง

　　เขาได้ปฏิเสธ รายงานของ Forbes ว่าเป็นเพียงโฆษณาชวนเชื่อ อย่างไรก็ตาม ไม่มีข่าวอื้อฉาวหรือปัญหาบริหารที่อธิบายการร่วงของหุ้นนี้ได้

　　Since being acquired by China, @Forbes has become a political weapon and an embarrassment to journalism.

　　Just over a year ago, American Bitcoin did not exist. 7 Months and 25 days ago we went public on the NASDAQ. Today we hold over 7,000 Bitcoin and stand as the 16th largest… https://t.co/m7ZD8Pg0F7

　　— Eric Trump (@EricTrump) April 28, 2026

　　ติดตามเราได้ผ่าน X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดทันที

　　ผู้สนับสนุน

　　ผู้สนับสนุน

　　คลังเงินสำรองที่เติบโตแม้ราคาหุ้นจะตกต่ำ

　　ในเชิงการดำเนินงาน American Bitcoin ยังคงทำผลงานตามเป้า โดยบริษัทได้ขุด Bitcoin ได้ 817 BTC ในไตรมาสแรก ซึ่งถือเป็นสถิติใหม่ของบริษัท กำไรขั้นต้นยังคงอยู่ที่ประมาณ 52% แม้ราคา Bitcoin จะร่วงลงประมาณ 22% ก็ตาม ทั้งนี้บริษัทได้ รายงาน ไว้แล้ว

　　Eric Trump ระบุว่ากองเหมืองของบริษัทขุดได้ในราคาถูกกว่าราคาตลาดถึง 47% อย่างไรก็ตาม Forbes ได้โต้แย้งตัวเลขนี้โดยชี้ว่าต้นทุนรวมต่อ 1 coin หลังหักค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายอื่นๆ นั้นอยู่ที่ประมาณ 90,000 USD

　　แต่ตลาดหุ้นกลับสะท้อนภาพในทางตรงข้าม เพราะเพื่อสนับสนุนการสะสมนี้ บริษัทต้องอาศัยการออกหุ้นเพิ่มทุนจนจำนวนหุ้นหมุนเวียนเพิ่มขึ้นมาก แต่ละครั้งที่ออกหุ้นจะได้ coin เพิ่มขึ้น แต่สิทธิ์ของผู้ถือหุ้นเดิมก็ลดลง

　　จากนั้นบริษัทได้ดำเนินการ ควบรวมหุ้นแบบย้อนกลับ ในอัตรา 1 ต่อ 15 ส่งผลให้จำนวนหุ้นลดลงจากมากกว่า 1.09 พันล้านหุ้น เหลือประมาณ 73 ล้านหุ้น การดำเนินการนี้ซึ่งมีผลต้นเดือนกรกฎาคม มีเป้าหมายเพื่อให้ ABTC ยังคงอยู่เหนือราคาประมูลขั้นต่ำของตลาด Nasdaq

　　เมื่อพิจารณาทางคณิตศาสตร์จะเห็นถึงแรงกดดัน Satoshis per Share เพิ่มขึ้นประมาณ 20% ในไตรมาสแรก แต่จำนวนหุ้นก็ยังคงเพิ่มขึ้น ขณะที่บริษัทมีรายการด้อยค่ามูลค่า Bitcoin ที่ไม่ได้เป็นเงินสดจำนวน 117.2 ล้าน USD ซึ่งเป็นส่วนสำคัญที่ทำให้ขาดทุนจากการดำเนินงาน 118.2 ล้าน USD ซีอีโอ Mike Ho กล่าวว่า ธุรกิจหลักยังคงมีกำไร และบริษัทก็ยังไม่เคยขาย coin แม้แต่เหรียญเดียว

　　ท่าทีนี้ยังคงดำเนินต่อไป เมื่อบริษัทยัง เดินหน้าซื้อ Bitcoin ต่อเนื่องในช่วงตลาดซบเซา Eric Trump มองว่าก้าวสู่หลัก 8,000 BTC คือการพิสูจน์ตนเอง ไม่ใช่สัญญาณเตือน

　　การถือครอง Bitcoin ของ American Bitcoin BTC ที่มา: Bitcoin Treasuries

　　ยินดีอย่างยิ่งที่จะประกาศว่า American Bitcoin ข้ามหลัก 8,000 BTC ได้แล้ว … เรามีความแตกต่างอย่างต่อเนื่องด้วยการขุดที่มีกำไรขั้นต้น 52% ในไตรมาสแรก และเพิ่มเติมเงินสำรองอยู่ตลอด ในขณะที่รักษาอัตราส่วน SG&A ที่ต่ำที่สุดในอุตสาหกรรม … การสะสมยังคงดำเนินต่อไป กล่าวโดย Eric Trump เมื่อไม่นานมานี้

　　การเปลี่ยนทิศทางสู่ AI ที่ American Bitcoin ปฏิเสธ

　　ตลาดในวงกว้างได้เดินหน้าต่อไปแล้ว ตลอดจนถึงปี 2026 คู่แข่งได้ปรับเปลี่ยนพลังการขุดไปใช้กับปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งดูเหมือนจะสร้างกำไรได้มากกว่า หุ้นอย่าง TeraWulf, IREN และ Hut 8 ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ ได้ปรับตัวขึ้นเมื่อพวกเขา หันมาเน้นโครงสร้างพื้นฐาน AI

　　ผลประกอบการหุ้น TeraWulf, Hut 8, Riot ที่มา: TradingView

　　ในขณะที่รายอื่น ๆ รวมถึง Riot ได้ขาย Bitcoin เพื่อนำเงินไปลงทุน สำหรับการเปลี่ยนแปลงนี้ ขณะที่ Empery Digital ก็ลดการถือครองลงเกือบครึ่ง หุ้นของพวกเขาต่างเริ่มเคลื่อนไหวตามความต้องการของ AI มากกว่าราคาของ Bitcoin

　　American Bitcoin รู้จักการซื้อขายรูปแบบนี้เป็นอย่างดี บริษัทเริ่มต้นในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ในนาม American Data Centers ซึ่งเชื่อมโยงกับ Dominari Holdings ที่มีความเกี่ยวข้องกับทรัมป์

　　เดือนต่อมาบริษัทก็หันมาเน้นการขุด Bitcoin เต็มตัวผ่านข้อตกลงกับ Hut 8 กล่าวได้ว่า American Bitcoin ได้ละทิ้งศูนย์ข้อมูลไม่นานก่อนที่ตลาดจะเริ่มยอมจ่ายเงินเพิ่มให้กับธุรกิจนี้

　　เมื่อเทียบกันในตอนนี้ ดูเหมือนผลลัพธ์จะไม่เป็นไปตามคาด American Bitcoin ใช้โมเดลผสมผสานระหว่างการขุด coin และซื้อเพิ่ม ซึ่งสะท้อน กลยุทธ์สะสมของ MicroStrategy ที่ปัจจุบันกลายเป็นกลยุทธ์หลัก Strategy โดย Michael Saylor เป็นผู้นำร่องแนวทางนี้ในปี 2020 และหุ้นของเขาก็มีมูลค่าสูงกว่า Bitcoin มาหลายปี

　　เอกสารรายงานของ Strategy เองก็ระบุว่าปัจจุบันถือ 843,775 BTC หลังจากที่ไม่ได้ขาย BTC เลยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ในปี 2026 ราคาหุ้นกลับต่ำกว่ามูลค่า coin ที่ถือครองอยู่

　　Strategy has increased its USD Reserve by $450 million. As of 7/12/2026, we hodl ₿843,775 in our BTC Reserves and $3.0 billion in our USD Reserves. $MSTR $STRC https://t.co/0YQTQd7CXS

　　— Strategy (@Strategy) July 13, 2026

　　ถ้าตลาดไม่เชื่อมั่นในผู้บุกเบิกโมเดลนี้ สำเนาที่ขนาดเล็กกว่าและลดความเป็นเจ้าของยิ่งไร้ตัวช่วยค้ำประกัน

　　การขาดความเชื่อมโยงนี้เผยให้เห็นอะไร

　　หลักฐานบ่งบอกถึงการเดิมพันที่หนักแน่นในตลาดที่แปรเปลี่ยน ไม่ใช่เรื่องของความไว้วางใจที่ถูกทำลาย ชื่อเสียงทรัมป์ช่วยปั่นราคาตอนเปิดตัว ทำให้แรงเทขายดูเหมือนมีเบื้องหลังทางการเมือง อย่างไรก็ดี ขณะนี้ตลาดตีมูลค่า American Bitcoin ราว 430 ล้าน USD ซึ่งต่ำกว่ามูลค่า Bitcoin ที่ถือครองประมาณ 500 ล้าน USD

　　มูลค่าตลาดของ American Bitcoin ที่มา: Google Finance

　　การประเมินมูลค่าใหม่ในแบบเดียวกันนี้ได้สอนบทเรียนกับ Strategy ซึ่งเป็นผู้บุกเบิกโมเดลนี้เอง หุ้นของบริษัทจมลงเพราะการเดิมพันใน Bitcoin ที่ส่งผลให้มูลค่าในตลาดลดลงขณะเดียวกันก็ไม่ได้รับประโยชน์จากการเทรดที่ร้อนแรงที่สุดของกลุ่ม ผู้ถือหุ้นสาธารณะต่างเป็นฝ่ายรับความสูญเสีย ขณะที่บุคคลวงในของโครงการไม่ได้รับผลกระทบดังกล่าว