BTC完成史上第四次减半，盘点多个机构对后市行情的判断

　　比特币迎来历史上第四次减半，区块奖励将从 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。按照 65000美元的价格计算，预计减半后每年将减少 100 亿美元的抛压，进而提升 BTC 的价格。

　　不过多重因素，如 BTC 现货 ETF 持续流出，国际形式等都在影响着 BTC 的价格，这给 BTC 未来的走势增加了不确定性。

　　本文梳理多家机构与创始人观点，了解他们如何看待后续行情，以什么作为判断依据。

看涨派

　　CZ：减半后一年内，BTC 价格将多次创下历史新高。

　　CZ发文表示，比特币减半不同于股票分割，有人询问这样的问题，说明我们还处于早期阶段。随后他附图说明自己于 2023 年发表的对比特币减半节点前后可能发生的事情的相关看法并说到减半快乐。基于以往 3 次减半事件的经验，CZ 判断：

　　1）减半前几个月众说纷纭；

　　2）减半后价格并不会一夜翻倍；

　　3）减半后一年内，BTC 价格将多次创下历史新高。

　　Su Zhu：4月极度看涨

　　三箭资本联合创始人 Su Zhu发文表示：“我真的不理解此时看空的理由，4 月份结构上是极度看涨的。比特币减半即将到来，以太坊 ETF 即将推出，普通人从长期沉睡中醒来。我们还处于早期阶段。”

　　SkyBridge Capital CEO：减半将是短期上涨催化剂

　　天桥资本（SkyBridge Capital）首席执行官 Anthony Scaramucci表示，最近获批的 10 支现货比特币 ETF 是“销售机器”，他认为这些产品将继续刺激散户和机构投资者对加密资产的需求增长。Scaramucci 还认为即将到来的比特币减半事件将是短期内比特币价格上涨的主要催化剂，并补充说，他非常喜欢Solana（SOL）。

　　Wintermute：利好比特币生态资产

　　Wintermute 的 OTC 交易部门表示：“比特币生态中存在大量未开发的资金池，这些资金仍处于休眠状态，令人惊讶的是，交易者可以获得敞口的上线资产很少。如果资本开始进入比特币生态系统，像 RUNE、STX 和 ORDI 这样的代币可能会显著受益并表现出色。”

　　Bitget：今年年底到明年年中到达15万美金的顶点

　　加密交易平台Bitget 认为，根据历史数据来看，减半导致比特币的供应减少，当需求保持稳定或增加时，都会推动比特币价格上涨。今年的市场上叠加了比特币现货ETF通过的关键要素，导致未来的牛市行情更具确定性。无论是交易者、交易所、项目方还是矿工群体，都会在比特币减半前后格外关注该事件对市场带来的影响。

　　“短期来看（1个月～6个月），BTC 可能迎来月线级别回调，但是4万美金可能成为本轮牛市的低点，建议观察53000、60000的位置支撑，上部短期看到9万美金。长期来看（6个月以上），美联储开始降息，市场流动性得到充分释放，BTC可能在今年年底到明年年中到达15万美金的顶点。”

　　XT.COM：减半后比特币价格能到 10 万美元

　　加密平台 XT.COM 分析认为，对照几次的数据，比特币价格通常会在减半事件之前一年左右开始上涨，并在减半事件之后一年左右达到顶峰；第四次减半发生在 2024 年 4 月，下一轮高点将出现在 2025 年 4 ～5 月。通过使用 Stock-to-Flow（S2F）模型——这是一种基于供需关系的模型，使用比特币的存量（Stock）和流量（Flow）来计算比特币的价值。S2F模型预测，比特币的价格将在 2024 年减半事件之后出现显著上涨，并在 2025 年达到约 10 万美元的水平。

　　Nexo 联创：若基于历史减半走势，BTC 价格或在 8 个月内翻倍

　　加密贷款机构 Nexo 的联合创始人 Antoni Trenchev 表示，如果按照之前减半的情况来看，比特币的价格应该不超过 8 个月就会翻倍。

　　Stronghold Digital Mining：未来两年，BTC 价格将大幅上涨

　　Stronghold Digital Mining 首席执行官 Greg Beard 表示，尽管人们对比特币减半的热情有些夸大，但最近的比特币反弹“远不止是一时的狂热”。随着机构的接纳，比特币正在走向成熟。未来两年，比特币价格将大幅上涨。

中立派

　　CryptoQuant：减半无重大影响

　　CryptoQuant 发布的研究报告指出，比特币减半带来的供应冲击不会像许多投资者预期的那样对比特币价格产生巨大影响。

　　其报告指出：“减半的影响一直在减弱，因为新发行的比特币相对于长期持有者出售的比特币数量越来越少。”相反，此次减半后影响比特币价格的“关键驱动力”将是持有大量比特币的投资者需求的增加。

　　CryptoQuant 表示，持有 1000 枚至 10000 枚比特币的鲸鱼需求已增长至“有史以来最高水平”，月环比增长 11%。

　　虽然比特币减半会减少供应量，但在 2021 年至 2023 年期间，确实存在几次长期持有者的月度需求在同一时间段内超过供应量的情况。然而，目前两者之间的差距比以往任何时候都大得多，这表明在持续的月度供应短缺的情况下，减半对比特币价格走势的影响可能不会像过去那样强大。长期持有者现在每月积累的比特币数量是新流入市场的比特币的七倍左右。

　　报告指出：“长期持有者余额每月增加多达 20 万枚比特币，远超过约 2.8 万枚比特币的发行量。减半后，比特币的月发行量将减少到约 1.4 万枚。”

　　此外，比特币的总发行量骤降至可用供应总量的仅 4%，与之前的比特币减半之前相比，比例明显较小。报告写道：“在第一次、第二次和第三次减半之前，发行量分别占比特币可用供应总量的 69%、27% 和 10%。”

　　矿企Marathon CEO：减产对价格有小幅影响

　　美国上市矿企 Marathon首席执行官 Fred Thiel表示：“我认为比特币现货 ETF 获批上市取得了巨大成功，吸引了资金入场，并从本质上提前促成了本应在减半后三到六个月内才会出现的上涨行情。”

　　他补充，本次减半事件将使比特币的供应量每天减少约 450 枚，这可能会对价格产生一些小影响。“作为比特币矿企，我们对即将迎来减半感到非常兴奋，而且这一次价格在减半之前没有下降，而是上涨。所以大家显然都在最大化这一点。”

　　做市商QCP Capital：将维持在6.4 万至 7.3 万美元区间

　　加密做市商 QCP Capital 在最新市场报告中指出，其强调的 ETH 风险逆转（risk reversal）中的看跌偏度（downside skew）已被证实是一个准确的早期下跌指标，并表示可能是因为它对加密市场焦虑的敏感性，因为做多山寨币的投机者倾向于使用 ETH 看跌期权进行对冲。

　　在宏观层面，伊朗威胁报复以色列的消息引发了全球风险资产的抛售，BTC 跌破 60000 美元，山寨币普遍腰斩。这一变化令市场措手不及，永续合约资金费率一度被压至-40%以下的负值区间，为今年以来峰值。负资金费率也打压了远期曲线，短端收益率跌破 10%。在此次下跌后，BTC 再次回到了 6.4 万至 7.3 万美元的紧缩区间中心，QCP 预计其短期内可能难以突破这一区间。

　　德意志银行：比特币减半已被部分定价，后续或不太可能出现大幅反弹

　　德意志银行（DB）在一份研究报告中表示，预计未来几天内比特币奖励减半已经被市场部分消化，减半后价格不太可能出现大幅反弹。报告分析，预计比特币价格将继续保持高位，原因是市场对未来现货以太坊 ETF 获批、未来央行降息以及监管变化的预期，此外，随着 Layer2 解决方案和 DeFi 活动的激增，增强了网络的实用性，整个比特币生态系统和更广泛的加密货币领域的前景开始变得异常有利。

　　Morph 联创：比特币“减半”可能已经反映在其价格中

　　L2 项目 Morph 联合创始人 Azeem Khan 表示，比特币的价格可能已经反映了“减半”的影响。他认为，自从比特币现货 ETF 获得批准以来，已经看到机构资本持续几个月的流入。甚至在此之前已经看到大量流动性进入市场，而没有看到零售用户（散户）购买的传统迹象。Azeem Khan 称，机构们并不笨，很可能已经提前买入了。

　　Santiment：市场可能会在BTC减半之前或减半后不久触底

　　区块链分析平台Santiment在一篇市场洞察文章中表示，“从历史上看，BTC 价格走势与大众交易者的预期相反，”并补充说，市场可能会在减半之前或减半后不久触底。

　　Santiment 跟踪的数据显示，自 3 月底以来，加密社交媒体上提到“牛市（bull market）”或“牛市周期（bull cycle）”的次数一直在下降。与此同时，“熊市（bear market）”或“熊市周期（bear cycle）”的提及次数持续增加。

看跌派

　　Arthur Hayes：4月谨慎，5月牛市开启

　　BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes发文预测，4 月 15 日至 5 月 1 日，美国年度报税（4 月 15 日为纳税截止日期）将抽离市场流动性，加之美联储持续缩表，以及比特币预期在4 月 20 日进行的减半事件可能带来短期超卖，市场或出现极度疲软。但自 5 月 1 日起，随着美联储放缓缩表速度以及美国财政部动用资金以刺激市场，新一轮加密牛市有望开启。

　　Hayes 建议投资者在 4 月谨慎行事，5 月以后则可大胆部署。他透露目前已对 MEW、SOL、NMT 等代币平仓获利，并将资金转入 Ethena 平台的 USDe 稳定币进行质押以赚取收益。

　　Hayes 表示，到 5 月 1 日前自己不会进行交易，到 5 月预计将有充足资金建立各类加密资产仓位，为真正的牛市做好准备。

　　10xResearch：减半后将有50亿美元矿工抛压

　　10xResearch发文表示，随着比特币矿企准备出售大部分比特币库存，加密货币市场可能在为期六个月的夏季平静期中面临重大挑战。这些库存是过去几个月精心建立的，可能会扰乱市场动态。

　　减半（4 月 20 日）之前的典型场景是，矿工囤积 BTC，导致供需不平衡，随后比特币价格上涨。尤其是山寨币，可能会首当其冲地受到这种情况的影响。比特币在减半期间往往会上涨 32％。然而，根据其计算，减半后矿工可能会清算价值 50 亿美元的 BTC。这种抛售的悬念可能会持续四到六个月，这解释了为什么比特币可能会在未来几个月内横盘整理——就像过去减半后的情况一样。

　　摩根大通分析师：比特币减半后价格或将不会上涨

　　摩根大通分析师表示：“限制供应听起来像是刺激牛市的举措，但是事情没那么简单，BTC 目前已经处于超买阶段。”同时，分析师认为加密领域缺乏风险投资资金也将导致比特币价值下降。

结论

　　通过上述盘点，多数机构对减半后的行情仍然抱有信心，并认为减半将开启新一轮牛市，有望冲击 10 万美元。当然，也有机构和研究员对于减半后的行情走势保持中立甚至是悲观情绪，认为减半预期已经提前消化，不会带来重大影响，看空者基于矿工抛压视角出发，认为短期内存在资金回收压力，打压比特币价格。