为何 OpenUSD 的“真正威胁”导致 Circle 股价暴跌，但其采用依然面临巨大挑战

　　Summary

• Circle 股价在开放标准联盟及其 Open USD 稳定币发布后大幅下跌，该稳定币旨在通过与合作伙伴共享储备收入来挑战 Circle 的 USDC。
• 分析师表示，此次抛售可能存在过度反应的情况，他们指出，早期财团支持的稳定币如Paxos的USDG在市场份额方面一直难以取得突破，而OUSD在结构、激励机制及采用度方面仍面临重大疑问。
• 此举加剧了人们对Circle经济模式及其与Coinbase合作关系的审视，同时强调了稳定币竞争向交易所、支付处理商和钱包等分销平台转变的更广泛趋势。

　　Circle 股价（CRCL）周二暴跌，原因是新的 Open USD 稳定币 网络震动投资者，但分析师称，目前下结论认为该联盟对USDC构成严重威胁为时尚早。

　　由包括 Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard 及 BlackRock 在内的 140 多家公司支持的开放标准，立即引起关注，因为它直接挑战了 Circle 的一项关键优势：其机构合作伙伴网络。一些 甚至称其为对 Circle 的“生存威胁”，因为 Circle 的商业模式主要依赖于保留支撑 USDC 资产所产生的利息收入。相比之下，OUSD 则会将该收益分配给合作伙伴，而非由发行方保留。

　　“风险投资公司Dragonfly普通合伙人Rob Hadick在接受CoinDesk采访时表示，”这些知名合作伙伴的名称明确指出了对Circle业务的真正威胁。“他补充道，Stripe广泛的金融产品组合可能使该联盟具有优势，能够”独特地削弱Circle的经济模式。

　　其他人则更加谨慎，至少目前是如此。

　　“从纸面上看，它拥有强大的阵容，这将在今年晚些时候OUSD推出之前影响CRCL的短期市场情绪，”Clear Street董事总经理Owen Lau表示。

　　尽管如此，他认为周二Circle 16%的抛售幅度过大。

　　我认为这是过度反应，他对CoinDesk表示。

　　Circle抛售（TradingView）

　　他指出 Paxos 的全球美元网络（USDG），这是另一个由财团支持的稳定币，其与合作伙伴共享储备收入，但尚未获得显著的市场份额。根据 CoinDesk 的数据，自 2024 年底推出以来，其供应量已增长至 30 亿美元，远远落后于 USDC 的 730 亿美元和 USDT 的 1450 亿美元。

　　“更大的问题在于 OUSD 如何说服消费者和终端用户采纳它们，” 劳表示。“在完全推出之前，我们实际上还不知道答案，以便我们能够评估市值和使用情况。”

　　Hadick 同时警告称，建立行业联盟往往并非一帆风顺。

　　联盟组织运作复杂且容易瓦解，“他说。”激励机制广泛且常常不协调。

　　所以，虽然 [Circle] 股票的大幅抛售似乎显然是合理的，但Hadick补充道，我也不认为这对Open Standard来说会是一条轻松或简单的道路，预计其规模化进程将比预期更为艰难。

　　详情仍未披露

　　其他人士警告称，该声明留下了若干重要问题尚未解答。

　　Crypto Is Macro Now通讯的作者Noelle Acheson表示，Open Standard已组建了一份令人印象深刻的合作伙伴名单，其领导者是Bridge的联合创始人Zach Abrams，“他非常懂行。”

　　“但该发布在一些关键问题上表述含糊，”她写道，指出围绕Open Standard的所有权结构、发行方的许可框架、Open USD将在哪些区块链上推出以及储备收入将如何在合作伙伴之间分配等问题尚未得到解答。

　　哥伦比亚商学院兼职教授奥米德·马莱坎（Omid Malekan）认为，此次公告反映了他所称的稳定币采用的“标志喷洒与祈祷”阶段。

　　将你的名字写在名单上很容易，“他在X上写道。”真正改变企业行为（和商业模式）却很难。

　　他认为，关键问题在于稳定币是否能够提升参与者的最终收益。

　　Coinbase-Circle 关系

　　此次公告也重新聚焦了 Circle 与 Coinbase 之间的关系。

　　这两家公司共同创立了 Centre 联盟，启动了 USDC 的发行，并根据商业协议继续共享与该稳定币储备收入相关的经济利益。据报道，该协议将于八月进行续签。

　　Dragonfly 普通合伙人 Omar Kanji 建议 该公告使 Circle 与 Coinbase 之间潜在的分裂看起来更加可能，尽管他最终预计两家公司将在修改后的经济条款下续签协议，同时在某些领域继续竞争。

　　M0基金会首席执行官Luca Prosperi认为，Open USD是稳定币市场逐渐远离赢家通吃动态的又一迹象。

　　“未来正在抵制Circle的垄断，”他写道，形容该联盟为“基于Stripe执行引擎的全球美元”，同时指出“长期的投资逻辑并未改变。”

　　稳定币竞争格局转变

　　这场辩论还凸显了投资者可能需要重新审视对稳定币行业的敞口。

　　投资公司 Arca 首席投资官 Jeff Dorman 认为，这一机遇不仅限于 Circle 和 Tether 等发行方，还包括分发和结算数字美元的交易所、支付公司、钱包、托管机构及区块链网络。

　　随着稳定币逐步深入主流金融，他表示，那些分销渠道最终可能成为更大的受益者。

　　“他在接受CoinDesk采访时表示：”稳定币的机遇远远超出Circle、Tether或任何单一发行方。

　　投资者常常询问下一个万亿美元区块链应用场景会是什么，他表示。“越来越多的答案似乎是货币本身，但找到最佳的纯粹投资方式仍然具有挑战性。”