比特币在罕见的上半年亏损后，以历史性的跌势开启第三季度

　　Summary

• 比特币以连续两个季度下跌开始了2026年，第一季度下跌约22%，第二季度下跌14%，这一模式此前仅在结构性看跌的2018年和2022年出现过。
• 尽管比特币的历史季节性显示第三季度表现疲软，第四季度表现强劲，但这一规律在2018年和2022年被打破，当时更深层次的市场压力使通常强劲的年终反弹转为大幅下跌。
• 当前的下跌似乎更多源于与美国现货比特币ETF创纪录的资金流出、链上活动低迷、美元走强以及投资者转向人工智能股票相关的持续抛售，而非恐慌情绪，一些分析师将4万美元视为下一个关键支撑位。

　　比特币（BTC）在2026年上半年两个季度均录得下跌，罕见的开局使这一年与其宁愿避免的境遇为伍。

　　据报道，第一季度最大加密货币下跌了22.2%，第二季度又下跌了14.09%。Coinglass 数据，并且在第三季度开始的周三，价格刚刚超过59,000美元。

　　比特币开年连续亏损季度在其历史上仅出现过两次，分别是2018年和2022年。这两个年份均位列其历史上表现最差的年份之中。

　　这两年下半年并未带来任何救赎。2018年，上半年表现疲软，第三季度仅勉强实现3.6%的增长，随后第四季度暴跌42%。2022年，第三季度下降2.6%，第四季度更是跌幅接近15%。

　　两者都是结构性的熊市，2018年由首次代币发行泡沫的回撤驱动，2022年则由当时的 Terra 稳定币的失败 与 FTX 交易所。

　　季节性模式通常呈现相反的走势。纵观比特币的完整历史记录，第四季度一直是其表现最为强劲的时期，平均涨幅高达77%，中位数接近48%，这一阶段多次拯救了表现平平的年份。

　　第三季度则相反，平均而言是最疲弱的季度，且往往表现持平。换言之，日历通常暗示第三季度将较为平静，第四季度则会有强劲的收官。然而，在2018年和2022年，这种季节性强势未能显现。熊市主导了市场走势，通常表现最好的第四季度反而成为了表现最差的季度之一。

　　仅凭两个样本可能无法得出确切结论，而这两个年份均因特定的崩溃事件而显著，这些事件在当今并无完全相同的对应情况。此类比较并不意味着2026年必然重演2018年或2022年的情形，但确实表明，比特币在仅有的几个以如此疲软姿态开启新年的时刻，其疲软更多反映了结构性问题，而非短暂的回调。

　　2026年是否属于该类别，取决于推动抛售的因素，而这些因素更像是一种持续的消耗，而非恐慌。

　　美国现货比特币交易所交易基金（ETF）在过去一个月中出现了创纪录的资金流出，链上活跃用户数量维持在区间的低端，而资本则稳步流入人工智能股票，后者刚刚经历了多年来表现最好的季度，而加密货币市场则出现下跌。

　　美元走强，本周因日元跌至40年来最低点而进一步推动，增加了压力。

　　FxPro的Alex Kuptsikevich已标记为 $40,000 作为下一个重要的支撑位，如果当前位置失守。第三季度开局小幅上涨约1%， 悬而未决的问题仍然存在。