BTC 质押赛道: 来自 BTC 释放的流动性

　　一直以来 BTC 被定位为数字黄金，以稀有性被大众认知，ETH 则是以其功能性和实用性被大众使用。Bitcoin 的发展始终受限于链上性能和功能支持, ETH 自发行以来，依靠生态建设将自身市值不断推高。

　　比特币最早的扩容方案主要集中在增加区块大小和引入链下扩容技术（如闪电网络）。每种方案都有其优缺点，并在比特币社区引发了广泛的讨论和争议。最终，隔离见证和闪电网络成为目前比特币扩容的主要方向，而增加区块大小的方案则通过硬分叉产生了比特币现金等替代币。

　　Ordinals 和 Rune 出现之后，强大的财富效应吸引了大量的链上活跃用户, 同时，也将 BTC 扩容的话题再次带到大家面前。

　　在解决了资产发行需求的问题之后，由于 BTC 使用的是非图灵完备的语言，依然无法满足更多的计算需求。在经历了以太坊的DeFi Summer之后，社区开始期待通过释放比特币的流动性来创新的可能性。

　　在这两个因素之下，出现了许多基于 BTC 的协议，既能为其他生态赋予 BTC 的价值，也能增加 BTC 的持有者带来长期的收益渠道。

BTC 质押赛道

　　BTC 生态的雏形渐显，整体来看在往两个方向走：扩容 和 赋能。

　　扩容方向是通过建立 Bitcoin 的 Layer 2 扩展性能，主要协议有 Merlin Chian、B² Network、Bitfinity Network 等。

　　赋能则是通过利用 BTC 的安全性或流动性，为长期“冬眠”的 BTC 提供除币价涨跌之外的收益，主要协议有 Babylon chain、BounceBit、Yala 等。

　　从当前 Bitcoin 生态的发展情况来看，不难发现，Bitcoin 的生态发展方向大量借鉴了 Ethereun 成功的经验。不同之处在于，Ethereum 基金会一直在支持引导其生态发展方向，而 Bitcoin 社区对于 BTC 的定位仍有争议。究竟是继续作为“数字黄金”还是开始为BTC赋能在社区中仍未完全统一。

　　暂且不论 Bitcoin Layer2 的发展情况，按照目前 BTC 的市值—— 超过 1.35 万亿美元，并且占整个加密市场的规模超过 50%，BTC LSD 发展潜在的市场规模是巨大的。既然 Bitcoin 生态的发展借鉴了 Ethereum 生态发展的路径，那么通过复盘 Ethereum 的数据来测算 BTC 潜在的 Defi 规模和释放的流动性是具备一定参考意义的。

潜在的市场空间

　　在 “The Merge” 之后，Ethereum 的共识机制从 POS 转化为 POS，原生支持质押 $ETH 获取保护网络的收益。

　　现 ETH 市值约为 3813 亿美元，流通数量约为 1.2 亿枚。 目前已质押的数量为 337 万，占总流通量的 28.15%。

　　在这质押的 337 万枚 ETH 中，占据 29% 的份额。

　　按照对应的比例计算，理想状态下，BTC 头部 LSD 协议将获得约 1610 万枚 BTC 的质押规模，按 BTC 现价计算，约 1032 亿美元。

　　请注意，这只是粗略估算。因为 BTC LSD 协议并非官方支持，且在安全性和合理性上有待商榷，该数据会远大于理想状态。更详细的推测还应结合协议安全性，市场接受度，质押收益率等多种情况。

相关协议

　　目前 BTC 上的 Defi 协议都处于早期协议。以下是一些项目介绍：Babylon

　　Babylon 是一种用于比特币安全共享的基础设施 / 通用中间件。团队开发了两种安全共享机制：比特币时间戳协议和比特币质押协议，以无需信任和自我托管的方式将比特币安全性分享给 PoS 链或 Layer 2 ，从而获得相应的安全回报，同时显著减少它们自身的通胀。

　　Lorenzo

　　基于 Babylon，Lorenzo 允许比特币持有者将 BTC 转换为 stBTC，参与比特币质押并获得奖励，而无需锁定资金。同时，Lorenzo 将 Liquid RestakingToken（LRT）分为流动性本金 Token（LPT）和收益积累 Token（YAT），计划未来构建利率互换、借贷协议、结构化 BTC 收益产品和稳定币。该项目专注于构建高效的比特币流动性配置市场和流动性资产化。

　　BounceBit

　　BounceBit 构建了一个 BTC 再质押基础设施，是一个由验证者质押 BTC 和其原生代币保障的 PoS Layer 1 ——通过 CeFi + DeFi 框架，BounceBit 使 BTC 持有者能够从多个来源赚取收益。利用原生比特币安全性的双代币系统（原生代币 BB 和 BTC），并且具有完整的 EVM 兼容性。

　　BounceBit还支持与 EVM 兼容的链的互操作性，识别和合并如 BNB 链上的 BTCB 和 ERC 20 代币 WBTC 等权益资产。这使得 BTC 的用例多样化，提升了用户的参与度。