なぜビットコインの株価最高値からの乖離は長続きしないのか

　　今年のビットコイン（BTC）の低調なパフォーマンスは、投資家を困惑させています。

　　株式市場が史上最高値を記録する中、世界最大の暗号通貨は勢いを取り戻すのに苦戦しており、一方で米国のテクノロジー株はAIへの期待感を背景に急伸しています。現在、同通貨は62,000ドル近辺で推移しており、10月の最高値から50％以上下落しています。

　　資産運用会社のHashdexとCharles Schwabによる2つの新たな見通しは、その乖離は一時的なものであると主張しているが、その理由は異なる。

　　Hashdexの最高投資責任者（CIO）であるサミール・ケルバージュ氏は、暗号資産の最近の弱さは、デジタル資産エコシステムの健全性というよりも、投資家が資本をどこに配分しているかをより反映していると述べた。

　　資本は注目と物語に従う,“ とケルバージュは年央の市場見通しで記述した。 ”暗号資産は過去にこれから恩恵を受けてきたが、現在、注目は別のところにある。AIインフラ事業、IPOパイプライン、金利見通しに伴うマクロポジショニングが資金の流入を吸収している。

　　彼は、その回転が暗号資産の長期的な投資事例を強化し続けるいくつかの構造的な発展を見過ごさせていると主張しました。銀行、ブローカー、決済プロバイダーを含む機関向けインフラは拡大しており、米国における規制の明確化も改善されており、もし今夏議会がCLARITY法案を可決すればさらに強化される可能性があります。

　　一方で、価格が低迷している中でも、暗号資産の基盤となる利用は引き続き拡大しています。

　　今年上半期のステーブルコイン取引量は既に2025年通年の取引量を上回っており、一方でトークン化された現実世界の資産は年初来で60％以上の成長を遂げています。同社はまた、第2四半期における暗号エコシステムの取引が過去最高を記録したと述べています。

　　「時価総額とオンチェーン活動の間のギャップはこれまでにないほど広がっています」とケルバージュ氏は記し、価格とネットワークのファンダメンタルズの乖離が永続する可能性は低いと論じました。

　　チャールズ・シュワブは、異なる出発点から類似の結論に達しました。

　　資本の流れに注目するのではなく、シュワブのデジタル通貨リサーチ・戦略ディレクターであるジム・フェライオリ氏は、ビットコインの過去の市場サイクルを検証した。彼は、多くの投資家が機関投資家の採用や現物の上場投資信託（ETF）がビットコインの従来の4年サイクルを永久に変えると期待していたにもかかわらず、この仮想通貨の長期的な回復は、過去の半減期後の期間と概ね一致していると主張した。

　　（出典：GlassnodeおよびSchwab、2026年5月31日時点）

　　フェッライオリによると、ビットコインは歴史的にベアマーケットの底から1年以上かけて、生産コストが高い非効率的なマイナーの水準を上回る価格を回復してきました。彼は現在、その水準を約95,000ドルと見積もっています。平均的な投資家のコストベースも約80,000ドル近くにあり、損失を回復した後にポジションを手放そうとするホルダーによる売り圧力が生じる可能性があります。

　　フェッライオリ氏はビットコインの四年サイクルが市場の法則であると断言するには至りませんでしたが、このパターンが投資家心理に深く根付いていると主張しました。

　　「十分な市場の伝承を通じて、いわゆる『ビットコイン半減期サイクル』はビットコインの特徴となっています」と彼は述べ、資産が成熟しボラティリティが低下するにつれて、各サイクルの影響は時間とともに減少する可能性があると付け加えました。